如果切換到庫存周期的邏輯上看，商品表現(xiàn)領(lǐng)先于權(quán)益，權(quán)益的表現(xiàn)領(lǐng)先于債券和庫存周期。因此，2019年將是權(quán)益市場值得**的一年。

從經(jīng)濟(jì)的邊際變化上來看，有兩點(diǎn)值得關(guān)注。

一是產(chǎn)業(yè)利潤從上游到下游的傳導(dǎo)，二是資金池從金融到實(shí)體的傳導(dǎo)。這一方面是對利潤預(yù)期的修正，一方面是對信用利差的修正。2019年值得注意的邊際變化，對預(yù)期底先于估值底出現(xiàn)具有有力支撐。

從政策變化來看，預(yù)計(jì)貨幣政策維持穩(wěn)健寬松環(huán)境，在給債市帶來基礎(chǔ)的收益率低位運(yùn)行支撐的同時，也給企業(yè)融資環(huán)境的寬裕和估值提升帶來利好。

同時配合財(cái)政政策發(fā)力和減稅降費(fèi)等措施的同步推進(jìn)，預(yù)計(jì)在內(nèi)需層面和企業(yè)現(xiàn)金流改善方面將看到積極變化。

結(jié)合人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)和外資對中國金融資產(chǎn)的配置需求，2019年權(quán)益市場將在二季度前后迎來左側(cè)**機(jī)會。

國債市場雖然在上半年仍有多頭配置行情，但下半年不確定性將增加。同時二季度之后人民幣趨于穩(wěn)定的概率更大。