自從上周五以來，國際黃金價格出現(xiàn)劇烈波動，本周一金價放量大跌逾9%，自上周五以來已經(jīng)累計下跌14%。這兩個交易日也是1983年以來最嚴(yán)重的連續(xù)兩日大跌。（現(xiàn)30年來黃金價格最大單日跌幅）

值得注意的是，黃金金價從2011年9月的紀(jì)錄高點(diǎn)1920.50美元/盎司已經(jīng)下跌逾20%，分析人士稱，按照跌幅超過20%即算進(jìn)入熊市的慣例，金價可能結(jié)束長達(dá)12年的牛市，開始進(jìn)入熊市。（黃金價格暴跌 是否為樓市崩盤前兆）

黃金下跌的同時，其他大宗商品也一同大跌。自上周以來，油價下跌近6%，周二凌晨布倫特油價一年來首次跌破100美元，銅跌至一年半低點(diǎn)，鋁觸及三年半低點(diǎn)。即使小麥、玉米和大豆的價格也下跌。

金價下跌有自身因素。這次黃金價格大幅暴跌的導(dǎo)火索，是塞浦路斯準(zhǔn)備賣出黃金儲備來償還債款。由此引發(fā)市場擔(dān)心黃金儲備豐厚的意大利和葡萄牙會效仿。

此外包括各大投資機(jī)構(gòu)、對沖基金對黃金的斬倉也加劇了黃金的跌幅。特別是全球最大黃金ETF的黃金持倉量降至2012年初以來最低，制造了市場的恐慌情緒。（國際金價暴跌 是否應(yīng)該抄底購入）

不過，這些都不足以解釋為何黃金會有如此巨大的跌幅，也無法解釋其他商品為何大幅跌價。這輪巨大波動的根本邏輯在哪？ 大跌的根本邏輯：美元走強(qiáng)

紐約金價與美元指數(shù)走勢。數(shù)據(jù)來源：宏源期貨研究中心

事實(shí)上，塞浦路斯黃金儲備僅有14噸左右，對于去年全球黃金需求約4405噸而言只是滄海一粟，而且即使意大利、西班牙等國也沒有表現(xiàn)出迫切地想要出售黃金的意愿。

而對于國際投行的大幅斬倉，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對騰訊財經(jīng)表示，這是由于要遵守投資紀(jì)律，因此必須要止損。

現(xiàn)在的黃金市場已經(jīng)遠(yuǎn)不是傳統(tǒng)意義上的資金避風(fēng)港了。誠然，自從2008年金融危機(jī)以來，發(fā)達(dá)國家不斷印鈔，在貶值作用下，通脹預(yù)期高漲，投資者于是買入黃金避險。黃金價格從2008年800美元左右，到2010年1200美元左右之間，確實(shí)在起到避險功能。

不過隨著美國開啟量化寬松政策，歐洲、日本等國隨后加入，全球流動性泛濫，令大量熱錢蜂擁進(jìn)入金市，導(dǎo)致黃金市場成為資金驅(qū)動型市場。2011年起，投資者大肆買入黃金ETF，使金價在2011年最高曾到達(dá)過1900美元的歷史高位。至此，黃金市場已經(jīng)泡沫橫飛，避險功能盡失，僅靠熱錢與投資者的盲目信心支持了。

如今隨著美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，美聯(lián)儲退出量化寬松的預(yù)期逐漸明朗，美元不斷走強(qiáng)。而新興市場卻陷入經(jīng)濟(jì)增長放緩，對商品需求不斷下降，黃金等商品泡沫料將逐個破滅。目前市場上的資金撤出商品市場，轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)。

因此，美元走強(qiáng)，才是導(dǎo)致黃金等大宗商品暴跌的根本邏輯。正如一位投資經(jīng)理所言，“一旦一只雞開始跑出雞舍，所有的都會慌忙出逃”，市場總要為下跌找到一個直接的理由，因此塞浦路斯售金、機(jī)構(gòu)斬倉成了導(dǎo)火索。新興市場面臨泡沫破裂危機(jī)

2013年以來主要資產(chǎn)收益圖。數(shù)據(jù)來源：路透

黃金價格接下來是怎樣的變動，尚難以預(yù)料，畢竟金融市場的波動受到太多因素的影響，而留給投資者和消費(fèi)者的只有嚴(yán)重的信息不對稱。

但有兩個邏輯需要投資者和消費(fèi)者留意，就是美元的繼續(xù)走強(qiáng)以及新興市場面臨資產(chǎn)泡沫破裂風(fēng)險。

2013年3月29日歐元兌美元匯率報收于1.2816，一季度累計下跌0.0386，跌幅為3.01%；而美元指數(shù)收于82.999，上漲3.233，漲幅4.05%。隨著塞浦路斯局勢惡化，歐洲債務(wù)危機(jī)可能再度引起市場擔(dān)憂，而美國經(jīng)濟(jì)卻仍然保持著緩慢的復(fù)蘇，因此，歐元兌美元還可能走低，美元可能繼續(xù)走高。

另一方面，對于新興市場而言，則要面臨資金流出之后可能出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫破裂風(fēng)險。

今年以來，日美歐股市屢創(chuàng)新高，ML全球高收益?zhèn)⑽靼嘌绹鴤⒚涝荣Y產(chǎn)2013年以來表現(xiàn)強(qiáng)勢，吸引來了眾多資金進(jìn)場。而白銀、黃金、布倫特石油以及銅則成為表現(xiàn)最差的資產(chǎn)，資金也從中抽出。

對于新興市場而言，今年以來經(jīng)濟(jì)開局并不樂觀，不斷趨緊的樓市調(diào)控，監(jiān)管層對銀行表外資產(chǎn)和影子銀行的監(jiān)管越來越嚴(yán)，國際熱錢極有可能回流美國。

一旦出現(xiàn)大規(guī)模資金流出，則樓市、資本市場的波動又將加劇。因此，面對目前的一些階段性底部誘惑，投資者和消費(fèi)者都要引起極大注意，不應(yīng)盲目抄底。

黃金泡沫已經(jīng)破裂，其底部何在難以預(yù)料，隨后的巨幅波動會成為常態(tài)。在全球經(jīng)濟(jì)走勢不確定的情況下，投資者切勿盲目判斷“底部”。