一如市場預期，近期黃金價格持續下跌。國內首批黃金ETF則“生不逢時”，首發募集遇冷。

7月18日，國內首批兩只黃金ETF華安黃金易（ETF）和國泰黃金ETF基金合同同時生效，二者分別以12.08億元、4.1億元結束了黃金ETF首募。

三周前的6月27日，兩家基金公司亦同時宣布將黃金ETF募集期縮短，認購結束日期均由7月19日提前至7月12日。

金價下跌殃及黃金ETF

今年以來，黃金價格已縮水近四分之一，僅二季度國際金價的下挫幅度就超過五分之一。在經歷了4月15日與6月20日超過5%的單日暴跌后，黃金價格仍未獲得有效支撐。

黃金價格跌跌不休，但國內首批黃金ETF逆勢發行也是基金公司不得已的選擇。

“黃金ETF最近一兩年進入開發加速期，除了研發時間長，推出過程也比較復雜，涉及央行、證監會、交易所、上金所、基金公司等多個部門，基金產品獲批后，要在6個月內完成發行，加上有多家基金公司競爭這塊蛋糕，因此在發行時間上，基金公司選擇的余地不大。”華南某大型基金公司ETF基金經理透露。

“機構投資者也只是幫助基金公司完成首募。”上述券商金融工程分析師表示，據其了解，機構只是認購少量份額，同時也通過其他黃金投資工具做了風險對沖，并不打算長期持有。

業內期待黃金ETF掛鉤T+D

首戰不利，遂有業內人士開始為黃金ETF規模過小擔憂。“無論是華安募集12個億還是國泰募集4個億，這樣的募集情況都不理想，未來黃金ETF上市，規模小可能會帶來流動性不足的問題，創新產品很可能面臨被邊緣化的命運。”某基金公司人士表示。

同時，市場上關于黃金ETF加入做空功能的呼聲漸起。“黃金ETF只能單邊做多，融資融券成本太高，手續過于復雜。”一位期貨公司總經理表示，希望黃金ETF開發掛鉤黃金T+D、或黃金期貨。

“此外，從國人的投資偏好看，仍是熱衷于投資實物黃金。”上述ETF基金經理舉例稱，全球最大SPDR黃金ETF在我國香港也可以購買，但是上述ETF在香港市場的活躍度不及在美國市場，究其原因，在香港市場，還是金鋪消費需求大于黃金ETF投資需求。

相比黃金ETF在二級市場交易，聯接基金主要是向銀行渠道銷售，而面對銀行已有的黃金T+D、實物金條、紙黃金等產品，聯接基金所處的競爭環境將更為激烈。也正因如此，某基金業內人士表示，事實上，基金公司并不對此次黃金ETF聯接基金銷售抱太大的希望。

黃金T+D是當前黃金投資品種中他們重點向客戶推介的產品。“目前國際金價已跌至1300美元/盎司附近，接近2012年1260美元/盎司的世界黃金開采總成本。因此，現在看來，投資黃金風險并不大，不過從另一個角度看，現在黃金投資品種比較多，包括此前基金公司也推出過黃金QDII，黃金ETF聯接基金也沒有特別大的優勢。”

黃金ETF聯接基金對客戶吸引力不大。目前接觸的客戶主要分為兩類，一類是投資實物黃金的，對這類客戶來說，拿著實物金是落袋為安的心理；另一類客戶則傾向于自己操作黃金T+D或是紙黃金，做主動投資，這類客戶認為自己投資能更好地控制風險。

即便黃金ETF聯接基金只能單向做多，只要金價不是單邊下挫，金價每一次波動，都會給黃金ETF聯接基金帶來投資機會；再者，也不是所有客戶都有精力自己去做主動投資，投資掛鉤黃金現貨合約的聯接基金，也是不錯的選擇。

“基金公司對此次發行不樂觀可以理解。”上述中行某分支行行長助理表示，最近金價低迷，勢必會影響到聯接基金的銷售。但是從長遠看，即使首發規模不大，未來只要金價走勢逆轉，加上基金公司的品牌效應，黃金ETF聯接基金還可以逐漸做大。“誰也說不準美聯儲政策未來會不會再次生變，或是局部戰爭爆發，金價走勢又會改變。”

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