美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布的周度持倉報告顯示，在截至7月16日的一周，對沖基金等大型機構投資者將持有的黃金凈多倉位增加56%至55535張期貨和期權合約，創出今年6月4日以來新高；機構投資者同時把原油凈多倉位增加8%至304383張合約，創2011年4月以來的新高。

市場人士指出，近期由于需求增加等原因，原油價格持續走高幾率增高，多家機構也普遍持看多原油的觀點，近期關于原油的凈多倉位料將保持上漲勢頭。在經歷前期大幅走低后，黃金價格自7月以來也出現反彈，部分投資者或選擇逢低抄底。但也有分析人士強調，黃金市場遠未達到復蘇的水平，其上漲的動能依然較為脆弱。

黃金抄底時機隱現

CFTC數據顯示，在截至7月16日的一周，對沖基金等大型投資者持有的黃金凈多倉位大漲56%至55535張，主要因為空頭頭寸數量繼前一周創出歷史新高后，出現了自去年11月以來最大幅度的下降，從80147張合約降至61002張合約。18種在美交易的大宗商品期貨總凈多倉位也大增28%，創3月以來最大增幅。

市場人士指出，隨著美聯儲主席伯南克近兩周來不斷淡化市場對量化寬松政策將很快收縮的預期，使金價創下了20個月來的最大雙周漲幅，累計上漲6.7%，并成功收復每盎司1300美元大關。而在伯南克17日前往國會作證前，對沖基金等機構投資者已加大了對金價上漲的“押注”，抄底意味濃厚。

伯南克表示，美聯儲的所有決定都將依據經濟和金融環境而定，絕不會有既定的“退出時間表”，此種“鴿派”表態無疑淡化了市場此前的擔憂情緒。今年4月開始，國際金價隨著投資者逐漸對黃金的保值功能失去信心而步入了熊市，伯南克6月給出的所謂明確退出量化寬松的“時間表”更大幅提振美元，令黃金市場雪上加霜。

美國基金經理邁克爾·庫奇諾表示，金價已經漸漸找到了支撐，因為伯南克表態告訴市場，美聯儲希望在實實在在看到經濟情況出現改善后再開始縮減資產購買規模。“由于低成本資金會持續流入，持有黃金的長期理由，比如保本等如今依然存在。”

鄧迪資產管理首席經濟學家馬丁·穆倫比德指出，盡管美聯儲最終將收緊貨幣政策，但全球其他市場的刺激政策同樣會提振黃金需求，支撐金價。

摩根大通大宗商品研究團隊強調，盡管黃金市場最終可能還要等待技術指標的反彈，但“部分新興經濟體加大購買金屬數量的現象，已經在黃金市場出現了”，可見黃金市場短期仍有投資抄底機會。

摩根士丹利預計，黃金價格將在接近邊際成本價附近區間維持震蕩一段時間。黃金價格自7月以來因空頭回補出現明顯反彈，但與此同時支撐可能會比較有限。

高盛表示，從中期看，黃金下跌的可能性依然較大，其近期反彈動能的根基并不穩固。

原油走高勢頭強勁

CFTC數據顯示，隨著美國原油庫存下滑，推動美國紐約油價近三年來首次高于布倫特油價，對沖基金看漲原油的凈多倉位提高至27個月來的最高水平。

受經濟向好促進需求提高以及庫存大幅下降等原因，紐約油價7月迄今已經累計上漲約12%。美國能源署發布的截至12日的一周美國商業原油庫存數據顯示，上周美國商業原油庫存減少690萬桶至3.67億桶，為連續第三周庫存下降。三周共減少2710萬桶，累計跌幅創下1982年以來最大。數據還顯示，為滿足美國夏季的燃料需求，煉油廠原油消費量已升至八年最高水平。此外，美國近期公布的多項就業、房地產數據均好于預期，顯示其經濟復蘇勢頭明顯。

專注能源投資的紐約對沖基金Again資本合伙人約翰·凱爾德夫指出，“所有投資者都跑到看漲一邊是符合目前環境的”，目前美國原油供求已開始重新調整，庫欣地區的庫存供應過剩局面將結束。考慮到煉油廠開工率之高以及美國經濟的復蘇勢頭，原油需求強勁也就不難解釋。

摩根大通建議：“立即超配大宗商品指數。”理由是，雖然市場擔憂新興市場經濟增速回落以及美聯儲即將退出量化寬松政策，但是這些在商品的遠期期貨價格里已經充分反映，而且這種擔憂還會逐步減弱。對于各個具體大宗商品，摩根大通最看好仍是原油，并認為“原油很可能上漲得比目前速度更快”。

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