資本瘋狂外逃，匯率觸及40年新低，為刺激經濟三度降息，導致菜價上漲近五成，形成滯脹"死循環"。前幾年還被譽為金磚國家亞洲第三大經濟體的印度突然陷入危機，專家把這一切的根源歸結于--

黃金狂熱

印度是南亞次大陸最大的國家，20世紀90年代以來，服務業占GDP比重逐年上升，印度已成為全球軟件、金融等服務業重要出口國。從結構上看，2011年印度GDP比重中有55%來自服務業，工業和農業的比重僅占27%、18%。

印度從1991年開始實行全面經濟改革，放松對工業、金融和外貿部門的管制，使得1992年-1996年經濟年均增速超過6%，令其享有"金磚國家"美譽。但截至2013年一季度，經濟同比增長僅4.8%，在過去36個季度中有多達24個季度經濟增長放緩。

究竟是什么原因導致"亞洲大象"步履蹣跚？也許你常聽經濟學家說，龐大的經常項目赤字是罪魁禍首，這并沒有錯，但未能解釋最根本的原因，即印度人對黃金的癡迷殺死了經濟。

說到對黃金的狂熱，全球恐怕沒有一個地方能勝過印度。印度人無論貧富，幾乎每家每戶都有黃金，特別是印度女性出門不帶金首飾會被認為是沒有禮貌的表現，而這種熱愛在婚嫁上表現得淋漓盡致，幾乎每個出嫁的新娘身上都戴滿各種金飾品。

資料顯示，印度人每年消耗800噸黃金，占全世界年消耗量的20%，使得該國成為全球最大的黃金消費國，但正因為如此，一場災難卻悄然而至。

隨著印度人大量進口黃金（僅次于進口石油），貿易項下的進口額激增，甚至遠超出口額，使得經常項目赤字常年出現甚至不斷擴大，這樣一來，反映貿易狀況的印度盧比就面臨巨大的貶值壓力，進而帶來嚴重的后果：海外投資者認為持有印度盧比資產的回報率降低，于是將錢轉移出去，這無疑是災難性的，因為今年一季度資本項下外國投資為170億美元，相當于同期GDP的7%。

盧比告急

資料顯示，去年四季度，印度經常項目赤字占GDP比重擴大至5.4%，創歷史最高，今年一季度雖有所改善，但仍高達5.1%，為歷史第二高水平。

接下來，資金瘋狂做空印度盧比。據統計，印度盧比對美元今年累計貶值10.2%，是亞洲表現第二差的貨幣，僅好于日元；而在全球最主要的20大新興市場貨幣中表現排名倒數第四，僅好于南非蘭特、阿根廷比索和巴西雷亞爾。

截至22日，印度盧比對美元盤中觸及0.01525，創自1973年有記錄以來最低水平。

無奈之下，印度政府宣布對黃金征收8%的高昂進口稅，以抑制經常項目赤字再擴大。這一舉動在短期內收到一定成效，7月貿易赤字收窄至123億美元，好于5月時的201億美元。同期，進口增速從年初時的6.3%陡降至-6.2%。

即便印度政府對進口踩下急剎車，仍難挽救熱錢大幅撤離印度。記者統計發現，在過去3個月，印度10年期國債收益率累計上升91個基點，反映出投資者拋售該債券；同期，印度CNXNIFTY股票指數累計下跌11%。

為應對國債拋售與經濟增長困難，印度央行最近聲明，擬于23日購買800億盧比的長期國債，以緩解資金面緊張并阻止盧比暴跌。

洋蔥之殤

靠購買長期國債這類量化寬松方式來拯救經濟，事實上印度做不到，因為食品價格狂飆將阻礙一切希望。

國際經濟學者在《洋蔥與政治》一文中寫道，"現在蘋果太貴了，希爾帕·格西開始選擇購買香蕉，但對于洋蔥，她卻無法輕松找到替代品"，"作為一種不起眼的食品，洋蔥最為明顯地體現了印度對抗通脹的長期戰爭，自2012年6月以來，洋蔥的價格已大幅上漲114%。"

洋蔥是印度大部分地區莫臥兒菜系的關鍵食材，洋蔥價格上漲令印度人痛苦不堪，這還帶動7月蔬菜價格同比暴漲47%。由于食品占印度CPI比重高達50%，7月綜合CPI同比增長9.6%，為金磚四國中最高。

經濟增速放緩與高通脹形成銳利的死角，印度央行必須放棄一邊，于是從今年以來，該行累計三次降息，降息幅度合計75個基點，目前該國政策利率為7.25%，為2011年6月以來新低。

降息也許能遏制經濟放緩的速度，但卻造成了新的"死循環"，印度盧比繼續貶值以及食品通脹加速，前者會迫使印度央行考慮動用外匯儲備來支撐盧比匯率，后者則會向央行施加加息壓力，但一旦加息又會傷害經濟增長。

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