大跌之后，黃金會被強勢拉起？還是一跌千丈？筆者認為，因基本面與市場情緒都較偏空，金價下破概率很大，目前剩下只是時間問題。

首先從基本面來看，黃金價格與美國貨幣政策緊密相關，后者最重要的決定因素是美國經濟現狀及前景。從近期公布的數據來看，包括制造業（美國5月Markit制造業PMI升至56.2，好于前值和預期）、勞務市場（美國4月失業率為6.3%，好于前值和預期）、耐用品銷售（美國4月耐用品訂單月率遠遠好于預期）等方面的經濟指標，都在顯示美國正在走出一季度由惡劣天氣引發的經濟衰退。雖然美國房地產業數據出現一定下滑，但這畢竟屬于美國削減MBS購買的正常后遺癥，也是暫時現象。所以，總體來看，美國經濟前景還是整體性偏向樂觀的，無疑將對金銀產生中期下行壓力。

其次，市場情緒方面，避險情緒的逐步消退顯然是黃金暴跌的又一誘因。第一，之前一輪的黃金上漲與烏克蘭局勢密切相關。隨著烏克蘭局勢的逐步穩定，地緣政治所誘發的避險情緒漸漸消退。第二，包括CFTC公布的持倉報告等頭寸數據顯示，市場之前的看多情緒正在消退，之前數量龐大的多單并未將行情推升至一個令人滿意的位置，在軋平頭寸時所需要的空單則是殺跌行情的一把利劍。第三，大型機構對于黃金后市的看淡也使得市場出現了一定的恐慌情緒，包括高盛在內的投行齊開空腔自不必說，世界最大黃金ETF——SPDR Gold Trust自進入4月以來只有可憐的4次加倉，減持卻達到了17次，看空貴金屬后市的情緒非常顯而易見。