白銀投資網（http://www.cnbaiyin.com/）11月15日訊，上周是大喜大悲的一周：特朗普在民調落后的情況下成功逆襲、“華爾街之狼”卡爾·伊坎10億美元抄底股票市場、巴菲特從譴責到轉變態度、大佬Druckenmiller從看好黃金到拋售全部黃金頭寸……是我們不明白，還是這個世界變化太快？先復盤一下上周的全球市場表現。

首先，從全球大類資產表現看，流動性收緊和避險情緒逆轉是兩大交易主題。

上周（11月7日-11日）大類資產表現出現逆轉，再上周（10月31日-11月4日）表現搶眼的黃金在各類資產中錄得最大跌幅，上周跌幅達到-5.9%；其次是新興市場美元國債和全球國債，上周跌幅分別為-4.7%和-3.9%。至于上周表現最好的兩類資產，當屬發達國家股票和美元指數，上周漲幅分別是2.2%和2.1%（參見圖1）。

從各類資產的驅動因素看，上周出現逆轉的因素包括全球流動性的收緊，以及投資者避險情緒出現反轉（參見圖2）。一般驅動資產價格表現的因素包括經濟增長、金融狀況、避險情緒等，從上周各因素的表現看，投資者對全球經濟增長的預期有所恢復，金融狀況大幅收緊，同時投資者的避險情緒出現逆轉，風險偏好明顯提升。經濟預期改善推升了股票市場的收益，金融狀況收緊意味著國債價格大幅下跌，避險情緒的突然逆轉使得黃金從上漲變為下跌。

其次，大選的塵埃落定和特朗普執政方針的出臺，是資產價格表現的背后邏輯。

資產價格的表現本來就有“buy on rumors， sell on news”的規律。在大選結果沒有出來時，投資者傾向于避險情緒，尤其是當特朗普的民調結果領先時，避險情緒就更濃厚一些，因為大家實在不清楚特朗普上臺后會怎么做。一旦大選的結果塵埃落定，避險情緒就傾向于消退，因為總統人選已經確定，在這個角度上講，不確定的事情“事實上”就已經減少了。所以我們觀察到在大選前后，黃金價格和美股走勢之間有很強的負相關性（參見圖3）。這說明大選結果的不確定性和避險情緒的翻來覆去主導了資本市場的表現。