瑞銀認為，今年很多參與白銀交易的更多是出于短期的、投機性的目的。這個從今年Comex白銀持倉數據中發現，Comex白銀持倉在4月中旬錄得新高5.95億盎司。而白銀ETF流入遠遠少于這個數字。

上海黃金交易所的交易量也顯著上升，可以看出來自中國的交易者相比戰略倉位更喜歡做區間交易。

有鑒于白銀在避險情緒消退之后往往表現優于黃金，瑞銀認為今年銀價走勢會強于金價。

貴金屬ETF持倉更新

受到英國基金流入（6680盎司），黃金ETF持倉增加1萬盎司。5月初至今黃金ETF總持倉增加愛4萬盎司，今年年初至今增加408萬盎司。

白銀ETF因為美國基金白銀流出150.186萬盎司，減少116萬盎司，其中有些白銀流入是來自英國的基金（33.739萬盎司）。白銀ETF總持倉5月份至今增加愛2361萬盎司，而年初至今增加1720萬盎司。

鉑金ETF持倉維持不變。鉑金ETF持倉月初至今增加749.8萬盎司，年初至今增加1436.9萬盎司。

鈀金ETF持倉出現兩星期內最大日度變化，減少6810盎司；美國基金白銀流出，部分被英國基金白銀流入抵消。鈀金ETF持倉月初至今減少2.152萬盎司，而年初至今減少20.36萬盎司。

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