白銀/SLV近年來一直是一項(xiàng)令人失望的投資。事實(shí)上，自2011年觸及50美元左右的高位以來，白銀已經(jīng)下跌了70%，目前正處于10年來的低點(diǎn)。

SLV10年期走勢圖

然而，Victor Dergunov指出，盡管市場人氣接近歷史低點(diǎn)，但許多因素顯示，白銀市場可能出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變。通脹壓力、供需動態(tài)、金銀比率、投機(jī)市場令人難以置信的悲觀情緒，甚至白銀的技術(shù)形態(tài)，都表明白銀價(jià)格很可能上漲。

因此，白銀似乎正在形成一個(gè)重要的長期底部，這意味著SLV未來的表現(xiàn)可能會超越許多資產(chǎn)類別，目前是一個(gè)強(qiáng)勁的買入對象。

1.投機(jī)市場的情緒：令人難以置信的悲觀

一個(gè)顯著的反向指標(biāo)是目前投機(jī)客極度看跌白銀頭寸。

白銀市場存在相當(dāng)嚴(yán)重的悲觀情緒，這可能預(yù)示著未來市場情緒會發(fā)生重大變化。就像投機(jī)者通常在市場頂部過度看漲一樣，投機(jī)者通常也會在市場出現(xiàn)底部時(shí)過度看跌。

2.金銀比率：處于極端水平

金銀比率飆升至86附近，是歷史上最高水平之一。這就發(fā)出了一個(gè)明確信號，表明白銀可能正在形成長期底部(或即將觸底)。

縱觀近期歷史，每當(dāng)這一比率出現(xiàn)嚴(yán)重傾斜時(shí)，它都表明底部要么已經(jīng)出現(xiàn)，要么即將出現(xiàn)。2003年，這一比率達(dá)到82，標(biāo)志著銀價(jià)顯著觸底。銀價(jià)隨后大幅上漲，在接下來的一年里上漲了大約兩倍。2008年，金銀比率再次達(dá)到87。此后，銀價(jià)上漲了約500%，在2011年達(dá)到約為50美元的頂峰。而最近，在2016年初，這一比率達(dá)到了83左右，隨后銀價(jià)在短短幾個(gè)月里飆升了約50%。

20年來金銀比率走勢

3.供需關(guān)系緊張

隨著價(jià)格暴跌以及市場情緒處于最低水平，投資者可能會認(rèn)為市場供應(yīng)增加，或者說白銀的需求可能會從懸崖上掉下來。然而，似乎沒有發(fā)生這樣的事情。事實(shí)上，情況似乎正好相反。

2017年全球白銀產(chǎn)量遠(yuǎn)低于2014年水平，與2012年產(chǎn)量大致持平。與此同時(shí)，ETP需求接近歷史最高水平，白銀制造需求也是如此。太陽能需求正處于歷史高位，未來可能還會繼續(xù)增長。中國的需求在2017年也達(dá)到了歷史最高水平，預(yù)計(jì)今年也會增長。

總體而言，白銀需求似乎全面強(qiáng)勁，并且由于白銀在各個(gè)行業(yè)的廣泛使用，它的未來需求可能只會增加。然而，多年來采礦產(chǎn)量基本停滯不前。事實(shí)上，近年來供應(yīng)量一直在萎縮。因此，需求供應(yīng)市場關(guān)系非常緊張，并可能有助于白銀的下一步走高。

4.通脹壓力：升溫

通脹形勢正在升溫，歷史上的高通脹已被證明對銀價(jià)起到了極大的支撐作用。沒有理由認(rèn)為這次會有所不同。

美國CPI5年走勢

根據(jù)過去10年通脹率最高的一些數(shù)據(jù)，通脹可能還會更高。此外，這是在美聯(lián)儲收緊利率的同時(shí)發(fā)生的，在過去兩年里，美聯(lián)儲的收緊力度相對較大。當(dāng)美聯(lián)儲被迫放棄緊縮政策，或被迫在未來放松利率時(shí)，會發(fā)生什么?

股市目前看起來不太好，經(jīng)濟(jì)明顯在放緩，而且很有可能在未來一兩年內(nèi)出現(xiàn)衰退。與此同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)非常習(xí)慣于美聯(lián)儲提供的超寬松信貸和零利率。

在這種情況下，美元將會走低，白銀將大幅上漲。根據(jù)危機(jī)的規(guī)模及其對美元的影響，我們可能會看到白銀再度上演2008-2011暴漲500%的情景。

5.技術(shù)觀點(diǎn)：長期雙底

白銀5年走勢

從白銀5年期走勢圖上可以看出，白銀處于長期雙底狀態(tài)。

黃金5年走勢圖

此外，黃金還處于明顯的長期上升趨勢。白銀通常會跟隨黃金的走勢。因此，它很有可能跟隨金價(jià)走高，并且隨著動能的增加，白銀可能開始大幅跑贏黃金。