四、金價仍具反彈動力，但后續下行風險增大

目前金價仍有反彈動力：1、當前全球經濟走軟在經濟數據上的體現仍未表現完全，2、3月美聯儲大概率將確認退出縮表，3、發達市場股市進入調整，4、金價在此前回調后價格適中，5、同時從凈多頭持倉上看，當前的投機者凈多頭仍在長期均值之下，并未出現過度看多的情況，因此認為短期的反彈能夠延續。

但上文提到，當前市場對于美聯儲政策寬松的預期相當充分，盡管大趨勢是貨幣政策走向完結，但如果二季度美國經濟反彈的力度超過當前的預期，那么美聯儲加息的擔憂將重燃，屆時市場預期的修正將對黃金將產生短期的下行壓力。同時英國可能避免硬退歐結局和中美貿易談判達成和解將進一步削弱金價的避險需求，因而我們認為盡管短期的反彈能夠延續，但是上半年可能維持寬幅震蕩的格局。

 總結 

美國經濟數據的走弱將帶動股市下行和對美聯儲的持續性鴿派預期，有助于黃金反彈的延續。但是當前對于美聯儲鴿派預期計價過于充分和美元指數的被動上漲使得黃金難以更進一步。我們預計金價短期有望延續當前的反彈動能，但是總體將呈現寬幅震蕩的格局，突破COMEX金1350美元/盎司的前高難度較大。建議投資者在COMEX金1280-1340美元/盎司，滬金1906合約280-290元/克的區間中以高拋低吸的操作思路為主。