世界黃金協(xié)會9月中旬發(fā)表的一篇分析報告認(rèn)為，央行黃金需求的驅(qū)動因素主要有以下幾方面：

一是經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險加劇：黃金是唯一一種沒有政治或信用風(fēng)險的儲備資產(chǎn)，它也不可能因大量印發(fā)貨幣或非常規(guī)貨幣政策措施而貶值。

二是短期債券的低利率：央行所持債券的短期性質(zhì)也意味著，它們的投資組合通常比其他投資者的回報率更低。這反過來降低了持有黃金的機(jī)會成本。

三是對國際貨幣體系變化的預(yù)期：2019年的調(diào)查顯示，39%的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體央行表示，國際貨幣體系的預(yù)期變化與他們投資黃金的決定存在關(guān)聯(lián)。

報告稱，雖然人民幣很難與美元競爭全球主導(dǎo)貨幣的地位，但亞洲似乎是人民幣的天然棲息地。因此，國際貨幣體系可能會從以美元為中心的體系轉(zhuǎn)向更為多元化的體系，其中歐元和人民幣占據(jù)了相對較大的份額。向新的國際貨幣體系的轉(zhuǎn)變，可能因投機(jī)資金的流動而缺乏穩(wěn)定，也可能對美元造成壓力。一些央行購買黃金是為了對沖這兩種風(fēng)險。

四是去美元化政策：央行投資組合的結(jié)構(gòu)通常都是短期的——尤其是在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國家——且以美元為中心。負(fù)利率和對美元前景的擔(dān)憂可能也是各國央行黃金需求上升的部分原因。

五是不斷增加的外匯儲備導(dǎo)致需求重新平衡：過去幾年黃金價格相對平穩(wěn)，因此黃金在總儲備中所占的比例有所下降，從世紀(jì)之交的13.5%下降到了2019年第一季度的10.6%。因此，將其重新平衡到的優(yōu)選的戰(zhàn)略水平可能是需求上升的部分原因。

全球央行對黃金需求的上升和黃金交易的活躍，推進(jìn)金價持續(xù)上漲。今年以來，國際金價連續(xù)攻破1300美元、1400美元、1500美元大關(guān)，距離前期階段性低點已經(jīng)反彈約20%。

民生證券研報曾認(rèn)為，在美國利率中樞下行、全球政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險上升等因素支撐下，未來黃金價格的上漲空間依然廣闊，中期內(nèi)黃金價格將向上突破2011年高點，在達(dá)到1900美元/盎司之前，黃金價格調(diào)整即是買入機(jī)會。