全球股、債、原油等大類資產大幅波動，作為避險資產的黃金也跌破1500美元/盎司，黃金避險屬性已不再?

黃金已不再“避險”?

黃金作為傳統的避險資產，近期在全球股市暴跌之時卻未受追捧。3月17日，現貨黃金今天再度大跌，最低1468.15美元/盎司，現貨鉑金、鈀金同樣跌勢猛烈。

黃金不僅沒有發揮出避險資產的功能，反而也跟著全球股市一起大跌。Bain表示，上一次出現這種情況，是在金融危機的時候，黃金市場未來或面臨進一步被拋售的危險。從目前美國和歐洲疫情的發展來看，大宗商品價格將繼續下行。此外，Capital Economics認為，后市黃金市場可能會迎來更多拋售，而1600美元/盎司將成為新頂部。該機構首席大宗商品經濟學家Caroline Bain表示，大宗商品市場距離底部還有距離。

財信國際經濟研究院指出，隨著對沖風險工具(債券、貨幣、不動產、大宗商品等資產組合)與日俱增，市場對黃金的避險需求減少。以避險需求較高的官方儲備資產為例，黃金資產占官方資產比重已從1957年1月的70%降至2019年11月的12%。

流動性緊張?

目前對于黃金失去“避險功能”的原因，主要有兩種觀點。一個是由于黃金市場的高流動性，一些投資者不得不拋售黃金來填補流動性較差資產的窟窿。分析認為，為了緩解流動性，美聯儲周一幾近打光所有的“炮彈”，反而使得市場擔心是否美聯儲觀察到了一絲流動性的危險而如此“倉皇”的采取動作。

分析認為，隨著新冠病毒疫情擔憂加劇引發的恐慌性拋售滲入貴金屬市場，因為投資者紛紛賣出黃金追加其他資產保證金。High Ridge Futures金屬交易主管DavidMeger表示，“這是一種爭先將資產變現的行為，是小程度的恐慌型舉動。人們正在出脫黃金和白銀倉位，為股票倉位或其他情況融資?！?/p>

平安證券認為，近日全球資本市場從避險模式切換到現金為王的流動性風險模式。以美股為代表的主要國家風險資產連續多日大幅調整，3月12日開始，風險資產與避險資產開始同時下跌，市場進入追逐現金的流動性風險模式。

光大期貨貴金屬分析師展大鵬在接受媒體采訪時表示，當市場流動性極為緊張之時，拋售黃金現貨、ETF或黃金租賃換取流動性不失為一種方法。其實黃金跟隨美股和原油下跌并不是孤例，在2008年美股崩盤時也出現過，但黃金企穩反彈是早于美股和原油的，主要因素就是美聯儲開啟量化寬松政策，向市場注入大量流動性。