通縮擔憂?

而黃金下跌的另一種解釋，則是因全球金融市場的混亂以及經濟下滑預期引起的通脹轉通縮預期。隨著商品市場的走弱，市場對于未來通脹水平持續偏弱甚至出現通縮的可能性的預期再度增大，這使得投資者大幅拋售一切資產以換取現金。

有業內人士分析認為，近期貴金屬的大跌的一個原因是，原油價格的大跌促使市場預期通脹大幅下滑。同時目前美元流動性出現問題，促使各機構拋售黃金換取美元，這點也在2008年金融危機剛開始時出現過。

興業研究研報表示，眼下在黃金的交易邏輯中，對于通縮的擔憂更勝過對避險的需求。所以短期金價應該還有調整空間。不過長期來看，隨著美國國債利率愈發趨近于0，零息資產黃金的配置價值將更為凸顯。

華泰期貨研報認為，當下市場波動愈發劇烈，因此在這樣的情況下，短線操作建議現以觀望為主，而在當下全球央行加大寬松貨幣政策疊加市場對于未來經濟展望較為悲觀而使得工業品持續走弱的情況下，繼續關注金銀比的交易機會或許更為合適。

避險屬性或將回歸?

澳新銀行在近期研報中表示，根據其估計，金價被低估了。分析師們表預計金價將在第二季度升至2000美元/盎司，然后趨于平穩，年底將達到1700美元/盎司。

Kitco高級市場分析師Jim Wyckoff表示，對貴金屬交易商來說重要的是密切關注原油價格。紐約商品交易所原油價格已跌破29美元/桶。這強烈暗示了原材料價格的下跌，這對整個原材料行業來說是一個非常悲觀的預兆。

在原油價格回升至35美元/桶之前，不要指望貴金屬市場能維持任何穩固的價格反彈。這種情況下的例外可能是黃金。劇烈的市場動蕩仍可能引發對黃金的避險需求，而黃金至少可以穩定市場。

堅定看好黃金后市的還有中泰證券，其認為，當下金價短期的確將承壓于流動性壓力、油價和需求回落帶來的通縮預期，目前類似于2008年金融危機的第二階段，股市快速下跌，金價承壓下行，但金價在避險需求下仍有強于股市的表現。

該機構認為，美聯儲后續可能會視疫情和金融環境情況而采取更多的寬松措施，當然也包括全球其他央行。在非常規性寬松措施下，通縮擔憂或將讓位于寬松貨幣政策，流動性問題預防也將更為有序，黃金回歸避險資產屬性也在所難免。