由于人們對新冠疫情和經濟崩潰深感擔憂，黃金作為一種避險因素在2020年達到峰值。然而，黃金價格從8月份的高點到12月中旬已經下跌了11%。這是更多上漲前的停頓還是這場驚人牛市的結束?

疫苗大量上市打壓金價

目前各國疫情形勢依然嚴峻，但與此同時，新冠肺炎病毒疫苗也開始大量上市。美國當選總統拜登周二表示，他將在就職后100天內完成1億疫苗接種。歐盟于2020年12月27日啟動了疫苗接種計劃。疫苗在上市初期的成功給石油市場注入了樂觀情緒，與新冠疫情相關的宏觀風險開始降低。因此，黃金的避險需求也會減少。

法國外貿銀行(Natixis)貴金屬分析師達達爾(Bernard Dhadah)認為，隨著經濟恢復正常，投資者看到新冠肺炎疫苗的積極影響，金價將會下跌。到2021年上半年結束時，幾乎所有西方國家都將為相當一部分人口接種疫苗。

經濟復蘇速度理想，收益率有望提升，通脹壓力或低于預期

刺激計劃之下全球經濟似乎正以比預期更快的速度從這場毀滅性的疫情中復蘇。事實上，美國和其他經濟體的一些行業實際上已經恢復到危機前的活動水平。亞特蘭大聯邦儲備銀行預測2021年第四季度美國經濟將增長11%。

Leuthold策略師兼經濟學家Jim Paulsen預計，注入經濟的巨額刺激措施將把2021年美國的國內生產總值(GDP)增速提至6%。這將使國債收益率高于通脹，因為美聯儲將停止通過購買債券人為地抑制長期收益率。通貨膨脹不會因為經濟中所有的閑置產能而爆發。有利于黃金的負收益率將不復存在。

Paulsen說:“如果2021年GDP增速是6%，美聯儲不可能繼續壓制10年期美國國債收益率上升。”

法國外貿銀行表示，新冠疫情后全球經濟復蘇導致的美元疲軟不足以支撐金價，通脹壓力也不會對金價造成太大提振。即使明年經濟活動有所改善，也不會導致嚴重的通貨膨脹。為了真正對沖價格上漲，黃金需要看到至少兩位數的通脹，繼續看到資本進入股市和房地產市場。消費品領域不會有太大的通貨膨脹。

投資者轉向風險資產，黃金需求降低

隨著新冠病毒疫苗的大規模上市，在史無前例的刺激計劃下，全球經濟復蘇速度超過預期。投資者對全球經濟能夠從2020年新冠疫情造成的損害中復蘇的預期有所增強，投資者的樂觀情緒將上升。所有投資黃金的投資者將開始重新考慮他們的配置，并轉向風險資產。

隨著經濟復蘇減少對安全資產的需求，投資者利益的轉移將影響黃金和美元。投資者將投資于2020年受到沖擊的一切，而不是坐擁現金。因此對美元和黃金的需求減少。