今日周四(1月2日)亞盤時段，紙黃金日內持續上漲走勢，目前交投于621.20元/克，漲幅1.17%，今日開盤報616.72元/克，最高觸及622.60元/克，最低下探614.00元/克。

隨著1月20日特朗普上臺的臨近，投資者開始關注在共和黨新政府執政、財政赤字預期增加導致需要發行更多國債的情況下，2025 年的債券走勢將如何。

Apollo Global Management首席經濟學家兼合伙人Torsten Slok周二在其每日博客中寫道，期限溢價，即投資者持有較長期限的美債相對于短債的預期超額收益，在過去三個月中增加了75個基點。

Slok說："換句話說，10年期收益率比美聯儲預期變化所應帶來的收益還額外高了75個基點，這很可能反映了市場對美國財政可持續性的擔憂。"

"再加上美聯儲逆回購機制(RRP)的使用率大幅下降，以及2024年短債發行量大幅增加(需要展期至更長期限)，2025年利率市場將更加波動的風險正在上升。"

在曲線的較短端，對政策利率前景更為敏感的美國兩年期收益率持平于 4.252% 。該收益率在周二盤中曾觸及約兩周低點 4.217%。

2024 年初，兩年期收益率為 4.328%，年底時報 4.254%，下降了約 7 個基點。鑒于美聯儲在 9 月份啟動了寬松周期，這一下降并不令人意外。

數據顯示，美國聯邦住房金融局(FHFA)房價指數在9月份飆升0.7%至430.6點之后，10月份又上漲0.4%至432.3點，國債收益率收窄跌幅。根據 Action Economics 的數據，這是繼 5 月份持平后的連續第五個月上漲，自 2022 年 8 月以來該指數沒有出現過下降。

在國債市場的其他方面，美國收益率曲線陡峭化，兩年期和10年期收益率之間的利差達到34.3個基點，這是2022年5月以來最陡峭的。周二尾盤報32.9 個基點，周一晚些時候為 28.7 個基點。

在寬松周期中，曲線通常會變得陡峭，因為短端收益率的上升會受到抑制，通常反映利率將下調。

目前紙黃金交投于621.20元/克，漲幅1.17%，最高觸及622.60元/克，最低下探614.00元/克。今日紙黃金上方阻力關注630-640，下方支撐看590-600。