周三(7月23日)亞盤時段，紙黃金價格保持上漲趨勢，目前暫交投于786.60元/克，漲幅0.71%，今日紙黃金價格開盤報781.80元/克，最高上探789.00元/克，最低觸及780.50元/克。

一家投資銀行表示，金價在第二季度歷史性地飆升至每盎司3000美元以上，給采礦業(yè)帶來了動力，為本財報季創(chuàng)紀(jì)錄的利潤奠定了基礎(chǔ)。

Stifel Financial Corp.的分析師在其第二季度收益前瞻中表示，他們預(yù)計第二季度高級黃金生產(chǎn)商的平均全部維持成本(AISC)利潤約為每盎司1740美元，中等黃金生產(chǎn)商的利潤為每盎司1535美元，季度增幅分別為28%和20%。 分析師表示：“單位成本的通脹因素，雖然不穩(wěn)定，受到關(guān)稅壓力帶來的不確定性的影響，但基本上穩(wěn)定在同比增幅5-10%的范圍內(nèi)。最顯著的增長是承包商成本(勞動力)，以及特許權(quán)使用費和稅收，這與金價上漲呈正相關(guān)。值得注意的是，由于WTI季度環(huán)比下降，燃料價格下降應(yīng)該會成為成本的有利因素?！?/p>

雖然礦業(yè)公司經(jīng)歷了成本上升，但金價的空前上漲超過了成本上升的速度。今年第二季度，金價平均上漲逾400美元。Stifel指出，由于利潤預(yù)計將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，投資者還應(yīng)預(yù)期強勁的自由現(xiàn)金流(FCF)。

分析師表示：“自由現(xiàn)金流收益率的總體改善可歸因于金價上漲、總體成本控制、生產(chǎn)率提高以及近期礦山建設(shè)項目的完成。根據(jù)修正后的金銀價格估計，我們預(yù)計前五大高級黃金生產(chǎn)商2025年和2026年的自由現(xiàn)金流收益率將分別為6.2%和6.7%，而中級黃金生產(chǎn)商預(yù)計同期收益率將分別為6.3%和10%?！?/p>

關(guān)于生產(chǎn)商將如何處理不斷增長的現(xiàn)金儲備，Stifel表示，投資者應(yīng)該期待進(jìn)一步的股票回購計劃的宣布。

分析師表示：“資本配置的重點仍然是有機管道增長，以及通過股票回購返還過?，F(xiàn)金?！?/p>

Stifel發(fā)表上述言論之際，投資者終于將注意力轉(zhuǎn)向了貴金屬股票領(lǐng)域，自4月份以來，被低估的礦業(yè)公司表現(xiàn)優(yōu)于黃金。在財報季到來之前，分析師們表示，中級黃金生產(chǎn)商是采礦業(yè)中最具吸引力的部分。

他們解釋說，與高級黃金生產(chǎn)商相比，中級黃金股票目前的交易價格折讓18%，而中等股票折讓30%。

分析師稱：“我們認(rèn)為資本充足、以成長為導(dǎo)向的中等黃金(每年0.1-0.5百萬盎司)和中級黃金(每年0.5-2.0百萬盎司)的黃金股處于最佳位置，提供了最具吸引力的風(fēng)險回報估值權(quán)衡，因其對金價走高、儲備壽命上升、勘探催化劑和并購重新評級潛力的杠桿作用?！?/p>

展望未來，Stifel預(yù)計，隨著金價在2027年之前保持良好支撐，礦業(yè)板塊將保持較高的利潤。分析師目前預(yù)計，2025年和2026年的平均金價將在3200美元/盎司左右，高于此前分別預(yù)測的3000美元/盎司和3100美元/盎司。

分析師表示：“我們認(rèn)為金價準(zhǔn)備重新走高?！薄拔覀儩u進(jìn)式的建設(shè)性前景是由三個關(guān)鍵因素驅(qū)動的：(1)央行購買和支持性ETF流量反映了對避險資產(chǎn)的投資需求增長;(2)資產(chǎn)多元化，黃金在投資組合配置中日益被視為戰(zhàn)略資產(chǎn);(3)地緣政治風(fēng)險溢價上升，這是由市場波動與區(qū)域經(jīng)濟(jì)和金融市場的分裂造成的。”

紙黃金價格上漲，目前暫交投于786.60元/克，漲幅0.71%，最高上探789.00元/克，最低觸及780.50元/克。紙黃金走勢上方阻力關(guān)注780-790，下方支撐看765-775。