周三(10月29日)亞盤時(shí)段，現(xiàn)貨白銀價(jià)格上漲，目前交投報(bào)47.41美元/盎司，漲幅0.57%，今日銀價(jià)開盤報(bào)47.13美元/盎司，最高上探47.59美元/盎司，最低觸及47.08美元/盎司。

美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑仍是市場(chǎng)錨定點(diǎn)，基線情景下，10月28-29日FOMC會(huì)議降息25基點(diǎn)的概率已攀升至96%，疊加9月會(huì)議紀(jì)要中對(duì)2025年底前額外一次降息的分歧漸趨收窄，市場(chǎng)定價(jià)10月與12月降息概率均接近100%。通脹數(shù)據(jù)亦提供支撐，10月24日公布的CPI環(huán)比漲幅低于預(yù)期0.2個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)化無息資產(chǎn)如黃金的吸引力，同時(shí)為美債收益率下行鋪平道路。經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期放緩——GDP預(yù)估下調(diào)至1.8%——亦強(qiáng)化這一基線，推動(dòng)收益率向3.9%區(qū)間靠攏。過去一周，10年期收益率從4.02%逐步回落，黃金雖承壓但中期仍被視為結(jié)構(gòu)性多頭。

然而，過去24小時(shí)內(nèi)，突發(fā)消息面因素導(dǎo)致實(shí)際走勢(shì)偏離預(yù)期，黃金的急跌尤為突出。知名機(jī)構(gòu)分析指出，美中高層于10月27日在馬來西亞會(huì)晤，討論貿(mào)易合作方案，市場(chǎng)解讀為緊張氛圍的短暫緩和，此信號(hào)削弱避險(xiǎn)需求，資金迅速轉(zhuǎn)向股市，華爾街指數(shù)創(chuàng)下新高，黃金日內(nèi)承壓幅度超出預(yù)期3%。這一變數(shù)與基線地緣不確定性(如中東余波)形成沖突，成為黃金回調(diào)加速的主要推手。投資者獲利了結(jié)進(jìn)一步放大效應(yīng)，10月27日早盤，COMEX黃金期貨開盤即下挫0.4%，日內(nèi)累計(jì)超2%，源于短期投機(jī)持倉創(chuàng)紀(jì)錄高位后的集中平倉，以及ETF資金過去一周凈流出逾10億美元。印度排燈節(jié)后季節(jié)性需求回落雖為次要強(qiáng)化，但美元指數(shù)整體震蕩(日內(nèi)僅微升0.1%)表明，黃金此輪下跌與美指關(guān)聯(lián)有限，更像是消息面主導(dǎo)的“閃崩”延續(xù)。

美債收益率的波動(dòng)則更貼近基線，但偏離因素同樣加劇下行壓力。美國政府關(guān)門風(fēng)險(xiǎn)于10月27日升級(jí)，國會(huì)談判再度破裂，進(jìn)入第四周，引發(fā)“飛行到安全”資金涌入美債，投資者擔(dān)憂財(cái)政不確定性或拖累第四季度GDP增速0.5個(gè)百分點(diǎn)，超出經(jīng)濟(jì)軟著陸假設(shè)，推動(dòng)收益率日內(nèi)下探2-3基點(diǎn)。盡管貿(mào)易合作信號(hào)提振股市并間接減少通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)美債影響中性，但關(guān)門事件仍是過去24小時(shí)最顯著的擾動(dòng)。區(qū)域經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亦雪上加霜，10月27日費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)暴跌至-12.8，遠(yuǎn)低于預(yù)期+9.5，就業(yè)與新訂單分項(xiàng)雙雙下滑，強(qiáng)化衰退隱憂，雖非全國指標(biāo)，卻放大美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，導(dǎo)致收益率短暫觸及3.97%低點(diǎn)。資金面角度，知名報(bào)道顯示，10年期美債隔夜交易量低于常值，收益率區(qū)間收窄至1.5個(gè)基點(diǎn)，早盤一度重返4%上方，但受GC回購利率開盤走堅(jiān)(4.35%)影響迅速回落，反映流動(dòng)性排水(本周首日260億美元結(jié)算引發(fā)的資金外流)對(duì)短期壓力的放大。美聯(lián)儲(chǔ)回購工具雖提供后盾(昨日融資84億美元)，但市場(chǎng)觀望FOMC結(jié)果，收益率或繼續(xù)在4%關(guān)口附近試探。

量化緊縮(QT)結(jié)束的預(yù)期亦悄然滲入基本面。機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，QT終結(jié)并非即時(shí)事件，但一旦啟動(dòng)，將帶來數(shù)百億美元年度再投資，主要集中于10年期以上久期美債，這將顯著吸收長端供給，壓低期限溢價(jià)。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)定在6.5萬億美元，MBS到期收益或轉(zhuǎn)向純美債再投資，進(jìn)一步支撐收益率下行曲線。

當(dāng)前白銀價(jià)格上漲，目前交投報(bào)47.41美元/盎司，漲幅0.57%，最高上探47.59美元/盎司，最低觸及47.08美元/盎司。今日現(xiàn)貨白銀下方關(guān)注46.70美元或46.10美元支撐；上方關(guān)注47.90美元或48.50美元阻力。