周二(11月18日)歐盤時段，黃金t+d價格下跌，目前暫報916.53克，跌幅1.37%，今日黃金t+d開盤于930.22克，最高上探933.06元/克，最低觸及915.67元/克。

美聯(lián)儲12月降息概率暴降至39%-41%，市場信心崩塌

僅僅一周時間，市場對美聯(lián)儲12月降息25個基點的預(yù)期就從60%以上腰斬至不到40%!芝商所FedWatch工具最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前概率僅41%，部分報價已跌至39%。原因有三：

1. 多位美聯(lián)儲官員集體放鷹，副主席杰斐遜明確表示“進(jìn)一步降息需要緩慢推進(jìn)”。

2. 美聯(lián)儲理事沃勒雖然支持12月降息，但強調(diào)這只是“風(fēng)險管理式降息”，并非經(jīng)濟已經(jīng)惡化到必須大降。

3. 市場擔(dān)心本周即將密集補發(fā)的延遲數(shù)據(jù)(尤其是9月非農(nóng))可能不會像預(yù)期那樣弱，反而讓美聯(lián)儲更有理由按兵不動。

本周最大“黑天鵝”：9月非農(nóng)就業(yè)報告來襲

由于之前美國政府停擺，海量經(jīng)濟數(shù)據(jù)被推遲，本周將集中釋放，周四的9月非農(nóng)將成為全市場焦點。

摩根大通預(yù)計9月僅新增5萬個就業(yè)崗位，如果真這么弱，確實能給12月降息留一絲希望;但高盛警告：這份數(shù)據(jù)已經(jīng)嚴(yán)重滯后，參考意義有限，“不太可能解決有關(guān)前景的爭論”。

更糟糕的是，白宮已經(jīng)提前劇透10月就業(yè)報告將不包含失業(yè)率數(shù)據(jù)，10月CPI干脆也不公布了，未來幾個月的數(shù)據(jù)質(zhì)量都將大打折扣，美聯(lián)儲決策難度陡增。

美債收益率小幅回落，卻難改黃金頹勢

2年期美債收益率周一跌1個基點至3.606%，10年期跌1.7個基點至4.131%，收益率曲線趨平至52.3個基點。表面看利好黃金，但市場真正擔(dān)憂的是AI融資風(fēng)險正在外溢到整個信用市場，資金開始避險回流美債，而不是流入黃金，黃金的“避險溢價”正在被稀釋。

機構(gòu)最新觀點：短期承壓，中長期依然看漲

短期悲觀已成共識，但機構(gòu)對中長期仍普遍樂觀：

1、豐業(yè)銀行：2025年均價3450美元，2026年3800美元，理由是實際利率終將下行;

2、高盛：重申2026年底4900美元目標(biāo)，甚至可能更高，核心邏輯是各國央行持續(xù)大舉購金(9月凈買64噸，11月可能更多)，私人投資者分散化配置需求持續(xù)上升，今年金價已大漲55%;

高盛強調(diào)：黃金上漲的主邏輯從來不是單純降息，而是“地緣政治+金融風(fēng)險+央行購金”三大鐵三角，降息只是短期催化劑。

俄烏局勢再添一把火，黃金避險功能卻暫時失靈

地緣層面同樣熱鬧：特朗普突然松口支持對俄新制裁法案，參議院或很快投票;俄軍宣稱打擊烏142個區(qū)域，烏方稱擊落91架俄無人機;澤連斯基訪法豪取8套SAMP-T防空系統(tǒng)+100架陣風(fēng)戰(zhàn)機……按理說這些都該是黃金的利好，但當(dāng)下美元強勢和降息預(yù)期崩塌的沖擊更大，黃金暫時“聾病發(fā)作了”，避險買盤根本追不上拋壓。

總結(jié)

短期來看，4000美元整數(shù)關(guān)口已經(jīng)搖搖欲墜，若本周9月非農(nóng)數(shù)據(jù)意外強勁，或美聯(lián)儲會議紀(jì)要進(jìn)一步強化鷹派基調(diào)，金價極有可能下探3900-3950美元支撐區(qū)。但中長期黃金多頭完全不必絕望，央行購金大趨勢、地緣沖突長期化、實際利率下行周期，三大戰(zhàn)略性利好一個不少。一旦12月降息預(yù)期重新回升至50%以上，黃金隨時可能王者歸復(fù)仇式反彈。

本交易日經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對較少，投資者需要繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲官員的講話和市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期的變化，留意市場對美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的預(yù)期變化。

目前黃金t+d價格下跌，目前暫報916.53克，跌幅1.37%，最高上探933.06元/克，最低觸及915.67元/克。今日黃金t+d上方阻力關(guān)注925-935，下方支撐看900-910。