周一(12月29日)歐盤時(shí)段，現(xiàn)貨黃金價(jià)格下跌，最新金價(jià)報(bào)4514.55美元/盎司，跌幅0.27%，現(xiàn)貨黃金開(kāi)盤報(bào)4526.90美元/盎司，最高上探4527.43美元/盎司，最低觸及4470.69美元/盎司。

盡管2025年下半年股市多次轉(zhuǎn)向，許多主要貨幣對(duì)也經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)(美元在此期間堅(jiān)守支撐位，甚至在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中大部分時(shí)間保持上行趨勢(shì))，但過(guò)去兩年黃金的走勢(shì)卻異常清晰。隨著市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2026年將啟動(dòng)降息(可能多達(dá)3-4次25個(gè)基點(diǎn)的降幅)，黃金的多頭頭寸仍具吸引力。

這一判斷的核心在于通脹走勢(shì)。若通脹意外上行，美聯(lián)儲(chǔ)可能很快將被迫重啟加息。但考慮到此類決策伴隨的政治壓力，疊加特朗普總統(tǒng)即將提名新任美聯(lián)儲(chǔ)主席(理論上會(huì)更傾向于配合其降息訴求)，除非萬(wàn)不得已，美聯(lián)儲(chǔ)大概率不會(huì)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的鴿派立場(chǎng)。

這一觀點(diǎn)或許能支撐股市的“熔升論”——降息配合財(cái)政擴(kuò)張可能為企業(yè)盈利乃至股價(jià)創(chuàng)造順風(fēng)環(huán)境。考慮到過(guò)去幾年市場(chǎng)呈現(xiàn)的二元分化格局(人工智能相關(guān)股票大幅受益，非AI板塊表現(xiàn)相對(duì)滯后)，非AI股票可能成為有吸引力的選擇。

但挑戰(zhàn)在于：自2025年4月低點(diǎn)反彈以來(lái)，股市已形成根深蒂固的結(jié)構(gòu)。從邏輯上看，市場(chǎng)已積累大量多頭頭寸，若持續(xù)突破上行可能引發(fā)獲利了結(jié)的逆風(fēng)。倘若通脹出現(xiàn)抬頭跡象，迫使美聯(lián)儲(chǔ)營(yíng)造“不那么鴿派”的政策環(huán)境，股市回調(diào)也將具備合理基礎(chǔ)。

更值得關(guān)注的是：自2024年2月以來(lái)，股市已歷經(jīng)數(shù)個(gè)弱勢(shì)階段，其中關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)是2025年初——當(dāng)時(shí)關(guān)稅威脅疊加美聯(lián)儲(chǔ)拒絕考慮降息，形成了自金融危機(jī)以來(lái)罕見(jiàn)的謹(jǐn)慎氛圍。這種財(cái)政政策與貨幣政策可能雙雙掣肘企業(yè)盈利，進(jìn)而壓制股市表現(xiàn)的環(huán)境，值得投資者保持警惕。

縱觀全局，黃金始終保持著一貫的看漲趨勢(shì)，其間僅出現(xiàn)三次以看漲旗形形態(tài)進(jìn)行的盤整。這種持續(xù)形態(tài)常在長(zhǎng)期上漲后顯現(xiàn)：雖然過(guò)度的單邊持倉(cāng)可能引發(fā)劇烈回調(diào)，但當(dāng)買家在回調(diào)中進(jìn)場(chǎng)構(gòu)筑更高的低點(diǎn)，原有趨勢(shì)便具備了延續(xù)的合理基礎(chǔ)。這正是2024年最后兩個(gè)月的情形，隨后在2025年4月至8月重現(xiàn)，并于2025年末持續(xù)突破行情。

當(dāng)前現(xiàn)貨黃金價(jià)格下跌，目前暫報(bào)4514.55美元/盎司，跌幅0.27%，最高上探4527.43美元/盎司，最低觸及4470.69美元/盎司。今日現(xiàn)貨黃金下方關(guān)注4507美元或4480美元附近支撐;上方關(guān)注4545美元或4590美元附近阻力。