周一(01月05日)亞盤時段，現(xiàn)貨白銀價格大幅上漲，目前交投報75.41美元/盎司，漲幅1.85%，今日銀價開盤報74.03美元/盎司，最高上探76.35美元/盎司，最低觸及73.91美元/盎司。

2025年對貴金屬而言是非比尋常的一年。黃金、白銀和鉑金的表現(xiàn)均超越了其他資產(chǎn)類別，包括股票，甚至追蹤人工智能的指數(shù)——后者是2025年最熱門的投資主題之一。

白銀和鉑金在2025年分別上漲了約150%和130%，而黃金也取得了相當(dāng)可觀的64%回報率。在人工智能股票中，只有Palantir的表現(xiàn)超過了黃金。

多重動力推動金價飆升

為何這些曾被政府嘲笑為“野蠻遺跡”、被投資者視為過時的資產(chǎn)會有如此耀眼的表現(xiàn)?

這是因為全球形勢已經(jīng)發(fā)生了根本性的——或許是不可逆轉(zhuǎn)的——轉(zhuǎn)變。

推動金價上漲的主要因素包括：地緣政治變化促使各國央行囤積黃金、投資者對美國政府的信用(進(jìn)而對美元)心存憂慮、持續(xù)通脹侵蝕紙幣購買力，以及日益擴(kuò)大的供需失衡。

這些因素在2026年不太可能減弱。

因此可以預(yù)期，包括黃金、白銀和鉑金在內(nèi)的貴金屬在2026年將繼續(xù)表現(xiàn)良好。事實(shí)上，去全球化和對資源保護(hù)主義及關(guān)鍵材料保護(hù)的持續(xù)推動，不僅為這些金屬，也為更廣泛的商品領(lǐng)域提供了額外支撐。

央行儲備轉(zhuǎn)向：從美元到黃金

近年來，全球各國央行紛紛減持美國國債——這一昔日最大的儲備資產(chǎn)——轉(zhuǎn)而增持黃金。

目睹美國在2022年俄烏沖突后對俄羅斯實(shí)施制裁，多國得出結(jié)論：依賴美元主導(dǎo)的金融體系風(fēng)險過高。它們擔(dān)憂美國政府可能通過金融制裁或交易政策將美元體系武器化，因此正在尋求替代方案。

從美債轉(zhuǎn)向黃金等金屬儲備成為避險選擇。當(dāng)前最顯著的“去美元化嘗試”。便是以黃金儲備為部分支撐的替代貨幣開發(fā)，例如金磚國家正在推進(jìn)的相關(guān)方案。

美國信用惡化與通脹的隱性稅收

除地緣政治因素外，外國央行更擔(dān)憂美國持續(xù)惡化的信用狀況——三大評級機(jī)構(gòu)已相繼下調(diào)其評級。聯(lián)邦政府背負(fù)著超過38萬億美元的債務(wù)，且每年以萬億規(guī)模遞增，除不斷發(fā)行新債外，這些債務(wù)實(shí)際上已無法償還。

負(fù)債累累的政府別無選擇，只能任由通脹侵蝕債務(wù)的實(shí)際價值。美元作為全球儲備貨幣使美國不能公然違約，而增稅又存在政治限制。于是通脹成為一種隱性稅收，不斷削弱美元價值，侵蝕家庭財富。

新一代美國人已切身感受到通脹帶來的痛苦影響。自2020年以來，美元實(shí)際價值縮水超20%——若從2000年計算則貶值逾40%。

上世紀(jì)70年代曾被深刻領(lǐng)悟的通脹教訓(xùn)，在經(jīng)歷數(shù)十年物價相對穩(wěn)定后被逐漸淡忘。但隨著全球民眾對政府發(fā)行的法定貨幣——這些每年貶值的紙質(zhì)借據(jù)——失去信心，這一課題再度變得至關(guān)重要。

貴金屬回歸傳統(tǒng)價值儲存角色

黃金和白銀，長期以來被視為對沖通脹的工具，如今在地緣政治、貨幣和經(jīng)濟(jì)不確定性中重新扮演起傳統(tǒng)價值儲存的角色。

散戶投資者也加入了這一趨勢，既購買黃金支持的紙資產(chǎn)，也買入實(shí)物金條。僅2025年第三季度，美國公開交易黃金ETF持有的金屬噸數(shù)就增長了160%。上半年，全球白銀支持基金流入了9500萬盎司白銀——超過了2024年全年的總量。好市多等零售商現(xiàn)在向越來越多的家庭提供金幣和銀幣，其中許多家庭此前認(rèn)為除了口袋里的美元或儲蓄賬戶外，并不需要其他資產(chǎn)。

供應(yīng)短缺與戰(zhàn)略資源地位

黃金供應(yīng)依然受限，原因在于高昂的生產(chǎn)成本和有限的新礦開發(fā)。與此同時，白銀和鉑金各自面臨多年的供應(yīng)短缺，盡管原因各不相同。這些供需失衡短期內(nèi)難以緩解——除非全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

隨著美國和其他國家將這些金屬列為戰(zhàn)略資源，開發(fā)國內(nèi)新礦源的壓力與日俱增——這將是一個持續(xù)多年的過程。在此期間，各國正加速囤積這些資源。

2026年展望：持續(xù)上漲的動力

金屬價格的上漲可能將不會很快結(jié)束，因為其背后的推動因素依然穩(wěn)固。盡管2026年的漲幅可能無法與2025年的迅猛飆升相提并論，但這些大宗商品仍有望繼續(xù)攀升。周五(1月2日)亞市時段，現(xiàn)貨黃金震蕩上行，漲幅約0.65%。

假設(shè)美聯(lián)儲及其他西方央行進(jìn)一步降息——加之政府持續(xù)未能控制赤字和債務(wù)——投資者對寬松貨幣和財政政策帶來的通脹影響的擔(dān)憂可能會持續(xù)。這將持續(xù)支撐黃金、白銀、鉑金等大宗商品及實(shí)物資產(chǎn)，使其相對于法定貨幣保持價值。

當(dāng)前白銀價格上漲，目前交投報75.41美元/盎司，漲幅1.85%，最高上探76.35美元/盎司，最低觸及73.91美元/盎司。今日現(xiàn)貨白銀下方關(guān)注73.50美元或72.30美元支撐;上方關(guān)注76.70美元或78.85美元阻力。