周五(03月13日)歐盤時段，紙黃金下跌，目前暫交投于1131.78元/克，跌幅1.28%，今日紙黃金價格開盤報1147.00元/克，最高上探1150.80元/克，最低觸及1131.00元/克。

全球金融市場正經(jīng)歷一場前所未有的動蕩，而黃金作為傳統(tǒng)避險之王，卻在這一輪地緣政治風(fēng)暴中上演了“過山車”行情。周四(3月12日)，現(xiàn)貨黃金價格大幅回落1.88%，收于每盎司5079.25美元附近，期貨價格也同步下挫，顯示出短期內(nèi)多重力量的激烈博弈。但放眼更長周期，黃金已從年初的低位一路飆升至歷史新高區(qū)間，漲幅驚人。這種看似矛盾的表現(xiàn)，恰恰反映了當(dāng)前極端復(fù)雜的宏觀與地緣環(huán)境。

美元強(qiáng)勢與降息預(yù)期雙重壓制，短期金價承壓明顯

周四金價的急跌，主要受到美元指數(shù)連續(xù)第三個交易日走強(qiáng)的直接沖擊。美元作為全球最主要的避險貨幣之一，其升值直接抬高了以美元計價的黃金對其他貨幣持有者的購買成本，導(dǎo)致非美投資者買入意愿減弱。

與此同時，美國國債收益率顯著上行，兩年期收益率創(chuàng)下數(shù)月新高，反映市場對通脹預(yù)期的重新錨定。美聯(lián)儲降息路徑預(yù)期大幅后移，交易員現(xiàn)在僅預(yù)期年底前降息幅度約19個基點(diǎn)，遠(yuǎn)低于此前50基點(diǎn)的樂觀假設(shè)。這種高利率環(huán)境對無息資產(chǎn)黃金構(gòu)成天然壓制，因?yàn)橘Y金更傾向流向收益率更高的債券或現(xiàn)金類產(chǎn)品。

盡管如此，部分機(jī)構(gòu)策略師指出，美元走強(qiáng)與收益率上升的負(fù)面影響雖主導(dǎo)了短期行情，但并未完全抹殺黃金的結(jié)構(gòu)性支撐。中東沖突升級帶來的避險情緒仍在持續(xù)流入，只不過被更強(qiáng)烈的美元因素暫時蓋過。

霍爾木茲海峽“鎖喉”危機(jī)：油價暴漲如何間接重塑黃金敘事

當(dāng)前金價波動的最核心驅(qū)動因素，無疑是中東戰(zhàn)局的急劇惡化。伊朗新任最高領(lǐng)袖穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊公開誓言封鎖霍爾木茲海峽，并對美國在中東軍事目標(biāo)實(shí)施多輪打擊，包括對巴林美國第五艦隊(duì)基地的導(dǎo)彈與無人機(jī)攻擊，以及聲稱已摧毀美軍70%地區(qū)基地與指揮部的表態(tài)。這些行動直接導(dǎo)致兩艘油輪在伊拉克水域起火，美軍加油機(jī)墜毀等事件接連發(fā)生，油價單日暴漲近10%，逼近每桶100美元整數(shù)關(guān)口。

霍爾木茲海峽是全球約20%石油與大量天然氣運(yùn)輸?shù)难屎硪?，一旦真正長期中斷，將引發(fā)能源供應(yīng)史上最大規(guī)模危機(jī)。國際能源署緊急釋放4億桶戰(zhàn)略儲備，也僅能暫時彌補(bǔ)約20天的缺口，且釋放過程需數(shù)周至數(shù)月。能源價格飆升將迅速傳導(dǎo)至全球生產(chǎn)與運(yùn)輸成本，推升通脹預(yù)期。黃金作為經(jīng)典的通脹對沖工具，在這種“滯脹”隱憂下本應(yīng)獲得強(qiáng)勁支撐。然而諷刺的是，高通脹疊加高利率的組合，反而讓持有黃金的機(jī)會成本大幅上升，短期內(nèi)削弱了其吸引力。這正是金價在避險需求與現(xiàn)實(shí)利率雙重擠壓下劇烈震蕩的根本邏輯。

央行“淘金”熱潮未停，智利首度大舉入場釋放長期信號

在短期波動之外，黃金的長期基本面依然堅實(shí)。智利央行宣布至少自2000年以來首次大規(guī)模購入黃金，2月份黃金儲備價值從4200萬美元激增至11.08億美元，占總儲備比例升至2.2%。這一舉動并非孤例，近年來多國央行持續(xù)增持黃金，以對沖美元霸權(quán)風(fēng)險與地緣不確定性。央行需求為金價提供了強(qiáng)有力的底部支撐，即使短期回調(diào)，也難以演變?yōu)橄到y(tǒng)性崩盤。

與黃金相比，白銀的表現(xiàn)更為搶眼，雖然周四也下跌2%，但2025年漲幅已超146%，BMI機(jī)構(gòu)更預(yù)測2026年白銀均價將達(dá)到93美元/盎司。白銀兼具貴金屬與工業(yè)屬性，在新能源與投資需求雙輪驅(qū)動下，彈性遠(yuǎn)超黃金，未來或成為資金分流的另一重要標(biāo)的。

后市展望：戰(zhàn)局、通脹與美聯(lián)儲三重博弈決定方向

短期來看，下周美聯(lián)儲會議將成為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。市場高度關(guān)注其是否會從政策聲明中移除“寬松傾向”，并將今年降息預(yù)期從中值一次調(diào)整為零次。如果美聯(lián)儲因能源沖擊而轉(zhuǎn)向更鷹派立場，金價可能進(jìn)一步測試5000美元整數(shù)關(guān)口下方支撐。但只要中東沖突沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩和，油價維持高位、通脹預(yù)期持續(xù)升溫，黃金的避險買盤就不會真正消退。

從中長期視角，2026年的黃金市場注定不會平靜。地緣政治黑天鵝頻現(xiàn)、央行持續(xù)購金、美元信用隱憂，這些結(jié)構(gòu)性因素共同構(gòu)筑了黃金的超級牛市基礎(chǔ)。當(dāng)前回調(diào)，更像是暴風(fēng)雨中的一次喘息，而非趨勢反轉(zhuǎn)。對于投資者而言，這或許是高位布局或逢低加倉的戰(zhàn)略窗口——畢竟，在這個充滿不確定性的時代，黃金從來不是賺快錢的工具，而是守住財富的最后防線。

本交易日將出爐美國1月PCE數(shù)據(jù)，這是美聯(lián)儲重點(diǎn)關(guān)注的通脹指標(biāo)之一，投資者需要重點(diǎn)關(guān)注。

紙黃金價格下跌，目前暫交投1131.78元/克，跌幅1.28%，最高上探1150.80元/克，最低觸及1131.00元/克。紙黃金走勢上方阻力關(guān)注1135-1150，下方支撐看1115-1125。