滬指今日表現(xiàn)萎靡不振，低開后全天都在昨收盤點位下方運(yùn)行，最終小幅收跌0.41%結(jié)束一天交易，失守5日均線，收報3182.80點。上證50指數(shù)表現(xiàn)更弱，收盤下跌0.92%，日K線遭遇“三連跌”。市場人氣低迷，兩市合計成交3840億元，行業(yè)板塊多數(shù)收跌。

對于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

安信證券：“次品補(bǔ)漲”之后是調(diào)整

安信證券陳果團(tuán)隊指出，我們維持此前觀點“6月資金面不會太緊，但7月也不會太松”。我們總體上認(rèn)為投資者對7月份市場需要謹(jǐn)慎，我們認(rèn)為7月流動性環(huán)境依然是“中性偏緊，金融去杠桿”，同時投資者需要規(guī)避中報業(yè)績雷區(qū)。我們認(rèn)為在當(dāng)前“次品補(bǔ)漲”(而非所謂的擴(kuò)散到二線品種)之后，市場很可能出現(xiàn)超跌反彈后的調(diào)整。

我們不太看好在當(dāng)前環(huán)境下，一線白馬龍頭到二線品種擴(kuò)散的持續(xù)性，我們認(rèn)為當(dāng)前所謂的擴(kuò)散只是“次品補(bǔ)漲”，其基礎(chǔ)不是市場環(huán)境顯著改善，而是市場對一線白馬龍頭的估值信心不足，不愿意跟隨。但是在市場環(huán)境沒有顯著改善的情況下，追逐次品(在行業(yè)集中度提升的大邏輯下，二線品種的盈利增速與確定性，市場流動性等都更遜一籌)甚至還不如追逐新品(從中期來看，我們認(rèn)為A股將從“確定50”走向真“漂亮50”，如新能源汽車、自動化等方向).

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華泰證券：蜜月結(jié)束，“以龍為首”

華泰證券戴康策略團(tuán)隊表示，歐洲等主要央行更“鷹派”進(jìn)一步確認(rèn)全球貨幣寬松的蜜月期已經(jīng)結(jié)束，發(fā)達(dá)國家股市下跌源于對利率的敏感度上升，對A股的影響更主要的是制約貨幣政策。中國經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期不會對金融去杠桿形成更大的掣肘。央行短期調(diào)節(jié)流動性的操作將結(jié)束，貨幣政策向經(jīng)濟(jì)韌勁靠攏，短端利率可能再度上行將強(qiáng)化“以龍為首”的市場風(fēng)格。

投資策略上，戴康指出，A股由流動性主導(dǎo)，信用收緊是確定的趨勢，全球流動性蜜月期結(jié)束，中國貨幣政策在當(dāng)前的基礎(chǔ)上易緊難松。短端利率可能再度上行將強(qiáng)化“以龍為首”的市場風(fēng)格，而在10年期國債利率達(dá)到3.8%之前，弱勢震蕩格局很難被打破。

建議繼續(xù)去偽存真，關(guān)注一線龍頭股的回調(diào)機(jī)會，并挖掘細(xì)分領(lǐng)域市場關(guān)注度較低的龍頭股。行業(yè)配置“三低一高”低流動性敏感度、低杠桿、低估值、高現(xiàn)金的“電商稀”組合：電子(環(huán)旭電子)、商貿(mào)零售(永輝超市)、稀有金屬(盛和資源)+保險(中國太保)、銀行(招商銀行)。主題投資，繼續(xù)推薦雄安主題，堅守龍頭，唯新不破兩條主線，“金創(chuàng)啟深”組合(金隅股份/創(chuàng)業(yè)環(huán)保/啟迪桑德/深圳華強(qiáng)).

國金證券：七月忐忑，且行且慢

國金證券策略團(tuán)隊表示，監(jiān)管層近期態(tài)度發(fā)生些微妙的變化，主要體現(xiàn)在四個方面：①央行對流動性短期持呵護(hù)態(tài)度；②證監(jiān)會在“新股發(fā)行、并購重組”方面，表態(tài)上小幅回暖；③《減持新規(guī)》的出臺以及IPO批文發(fā)行速度放緩；④對于部分金融機(jī)構(gòu)提交自查報告，允許放寬一定期限，體現(xiàn)了穩(wěn)妥有序推進(jìn)金融去杠桿。上述四個方面的變化，使得市場出現(xiàn)了一定的企穩(wěn)跡象。本輪市場的反彈更多的基礎(chǔ)在于“政策預(yù)期差的博弈”，市場反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)目前來看并不存在，中長期仍受制于“估值”與“盈利”的雙重約束。

站在當(dāng)前時點，由于前期機(jī)構(gòu)投資者“抱團(tuán)取暖”過于集中，且外加監(jiān)管政策階段性有所緩和，使得機(jī)構(gòu)投資者開始守“舊”掘“新”，試圖通過尋找中報業(yè)績的確定性，進(jìn)一步去挖掘細(xì)分板塊的龍頭公司成為當(dāng)前的主流策略，行情的演繹有望由“漂亮 50”擴(kuò)散至“漂亮 150”，與此同時，亦意味著“其他剩余的3000余只股票價格還是有繼續(xù)下挫的風(fēng)險”。

具體行業(yè)配置上，我們依次推薦：“大金融、電子、小金屬、家電、食品飲料”等。主題方面，建議重點關(guān)注“tesla產(chǎn)業(yè)鏈(鋰、鈷、汽車零部件)、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、廈門本地股(金磚五國會議9月份召開)”等。

招商證券：高陵勿向，佯北勿從

招商證券張夏團(tuán)隊指出，A股的估值中樞處在下行通道中，投資必須聚焦有內(nèi)生業(yè)績的、估值中合理的標(biāo)的。同時，已經(jīng)前期市場下跌主要原因是對于金融監(jiān)管不確定性的擔(dān)憂，當(dāng)前金融監(jiān)管并未有進(jìn)一步收緊的態(tài)勢。六月結(jié)束后，銀行對于今年半年度MPA考核的準(zhǔn)備也逐步結(jié)束，季節(jié)性資金緊張在央行的呵護(hù)下順利過渡。市場流動性出現(xiàn)邊際改善。

由于今年上半年經(jīng)濟(jì)仍維持在相對較好的區(qū)間運(yùn)行，企業(yè)盈利同比仍將保持較高增速。那就意味著，業(yè)績公告期將會帶來市場情緒的改善。七月中旬中報業(yè)績預(yù)告將會陸續(xù)披露，在中報業(yè)績公告的窗口，更要重視業(yè)績。我們建議投資者關(guān)注景氣度高，業(yè)績持續(xù)向好的板塊。

基于上判斷：既然A股難以有系統(tǒng)性機(jī)會，同時由于業(yè)績公告期帶來的效應(yīng)會隨著時間推移逐漸削弱，因此，我們不建議投資者買入前期漲幅較大的板塊。也不建議在7月追漲已經(jīng)漲幅較大的板塊。

天風(fēng)證券：反彈窗口期未關(guān)閉，左側(cè)減倉時機(jī)未到

天風(fēng)證券指出，過去一周，A股主要指數(shù)繼續(xù)上漲，我們強(qiáng)調(diào)市場反彈尚未結(jié)束。6月全月，MLF到期4313億，央行續(xù)作4980億，存量增加667億；逆回購到期13800億，央行續(xù)作14200億，存量增加400。因此6月最后兩周，資金利率普遍下行。進(jìn)入7月，每周的MLF和逆回購到期量加總依次為，2500億，4595億，695億，1385億。到期壓力主要集中在第二周，除非出現(xiàn)明顯的信號，表示央行放棄對沖，否則我們繼續(xù)維持5月下旬以來對市場的短期判斷，即在產(chǎn)業(yè)資本出現(xiàn)大幅增持、《減持新規(guī)》、IPO節(jié)奏放緩、并購重組出現(xiàn)提速跡象的情況下，市場風(fēng)險偏好處于修復(fù)階段，反彈窗口期仍未關(guān)閉。

配置上，重視下半年混改落地的廣度和力度，央企首推建筑、地方首推天津(醫(yī)藥集團(tuán)).