期貨市場(chǎng)針對(duì)黑色系商品的監(jiān)管政策呈現(xiàn)加碼態(tài)勢(shì)。在有關(guān)螺紋鋼期貨的系列降溫措施出爐后，上周五，大連商品交易所也發(fā)布通知，擬上調(diào)焦炭(2282, 33.00, 1.47%)、焦煤品種期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)鐵礦石期貨品種實(shí)施交易限額措施。

與此同時(shí)，鄭商所也針對(duì)硅鐵期貨發(fā)布公告，擬提高相關(guān)合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)以及交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

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在監(jiān)管政策、去產(chǎn)能政策以及環(huán)保限產(chǎn)等多重消息交織中，多空雙方展開了激烈博弈。根據(jù)文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示，8月17日，有53.2億元新資金涌入商品。8月18日，文華商品總沉淀資金為1133億元，黑鏈指數(shù)和有色指數(shù)分別沉淀資金349.5億元和313.4億元。

降溫“金牌”再出手

根據(jù)大商所通知，自2017年8月22日（星期二）結(jié)算時(shí)起，焦炭、焦煤品種期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為合約價(jià)值的12%。比之前標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)了1個(gè)百分點(diǎn)。

在鐵礦石方面，大商所表示，自2017年8月22日交易時(shí)（即21日晚夜盤時(shí)間段）起，非期貨公司會(huì)員和客戶在鐵礦石品種1801合約和1805合約上，單個(gè)合約單個(gè)交易日買開倉(cāng)數(shù)量與賣開倉(cāng)數(shù)量之和不得超過(guò)6000手。不過(guò)，套期保值交易開倉(cāng)數(shù)量不受限制。具有實(shí)際控制關(guān)系的賬戶按照一個(gè)賬戶管理。

大商所特別提醒投資者謹(jǐn)慎運(yùn)作，理性投資，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

在硅鐵方面，根據(jù)鄭商所通知，自2017年8月21日結(jié)算時(shí)起，硅鐵期貨1709合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由原比例調(diào)整為20%，按規(guī)則規(guī)定執(zhí)行的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)高于上述標(biāo)準(zhǔn)的，仍按原規(guī)定執(zhí)行。自2017年8月21日起，硅鐵品種日內(nèi)平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)按6元/手計(jì)收。

監(jiān)管加碼的背后，是最近期貨市場(chǎng)“高燒”不退。8月18日，全面跟蹤國(guó)內(nèi)商品走勢(shì)的文華商品指數(shù)上漲1.03%，報(bào)收于159.73點(diǎn)，為近半年來(lái)新高。自6月初至今，該指數(shù)一路上行，累計(jì)漲幅已高達(dá)17.5%。其中，工業(yè)品指數(shù)漲幅超過(guò)25%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)漲幅約為7%。

黑色系商品是工業(yè)品中最活躍的板塊。根據(jù)文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，黑鏈指數(shù)（焦炭、焦煤、鐵礦、螺紋）已從6月6日的92.77點(diǎn)上漲到了8月18日的139.63點(diǎn)，漲幅超過(guò)50%。

其間，在8月11日中鋼協(xié)向市場(chǎng)公開喊話，上期所對(duì)螺紋鋼實(shí)施交易限額、上調(diào)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等舉措之后，黑色系商品經(jīng)歷了短暫回調(diào)。不過(guò)，8月17日，黑色系商品在“絕代雙焦”引領(lǐng)下，再次強(qiáng)勢(shì)回歸。其中，焦煤主力合約在8月17日以漲停封盤之后，18日再漲超4%，創(chuàng)下年內(nèi)新高。而鐵礦主力合約在兩個(gè)交易日（17日與18日）的累計(jì)漲幅也高達(dá)8.7%。

與此同時(shí)，商品市場(chǎng)還表現(xiàn)了很強(qiáng)的輪動(dòng)效應(yīng)。除了黑色系商品，有色金屬表現(xiàn)也非常強(qiáng)勢(shì)，滬鋅、滬鉛等小金屬在上周接連漲停。商品市場(chǎng)呈現(xiàn)“按下葫蘆起了瓢”的態(tài)勢(shì)。

市場(chǎng)供應(yīng)收縮預(yù)期重燃

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，“絕代雙焦”能走出獨(dú)立行情，仍要從整個(gè)黑色系商品的基本面分析。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為238.77萬(wàn)噸，較6月份下降2.18%。另?yè)?jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，8月14日三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)毛利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)900元/噸。受利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，鋼廠生產(chǎn)積極性非常高，今年全國(guó)高爐開工率一直維持在75%上方。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前市場(chǎng)環(huán)保題材有再度發(fā)酵趨勢(shì)，在唐山軋材企業(yè)煤改氣、第四批中央環(huán)保督察組全面到位等因素影響下，市場(chǎng)供應(yīng)收縮預(yù)期依然強(qiáng)烈。

以焦炭為例，根據(jù)上海中期期貨研究所能化小組調(diào)研，僅在7月份，山東、山西等地焦化企業(yè)受環(huán)保影響限產(chǎn)高達(dá)30%左右。受環(huán)保因素影響，預(yù)計(jì)8月至9月焦炭月度產(chǎn)量將維持當(dāng)前3750萬(wàn)噸水平。

“8月中下旬螺紋鋼生產(chǎn)毛利潤(rùn)預(yù)計(jì)依舊較高，9月份又是終端需求旺季，8月和9月全國(guó)高爐開工率預(yù)計(jì)將維持當(dāng)前高位，鋼鐵企業(yè)對(duì)焦炭的需求將較為平穩(wěn)。而焦化企業(yè)焦炭庫(kù)存和港口焦炭庫(kù)存相對(duì)偏低，焦化企業(yè)挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)格局。”上海中期期貨研究所能化小組分析師如是表示。

與焦炭類似，焦煤供應(yīng)也呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢(shì)。上述分析師指出，今年6月中旬焦煤期貨價(jià)格止跌反彈，主要影響因素為焦煤企業(yè)6月至9月實(shí)施減產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，山西焦煤集團(tuán)、淮北礦業(yè)集團(tuán)等四大集團(tuán)預(yù)計(jì)6月下旬至9月底總共減產(chǎn)1737萬(wàn)噸，這將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量每月至少下降434萬(wàn)噸，約占國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量的10%。另外，進(jìn)口焦煤受煤炭進(jìn)口政策影響，也呈收緊趨勢(shì)。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)10月份之前焦煤價(jià)格亦將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

上海筑金投資有限公司董事長(zhǎng)姜昌武表示，目前整個(gè)黑色系的利空消息來(lái)自監(jiān)管的系列降溫舉措，但這些舉措并沒有改變鋼鐵業(yè)今年整體供需矛盾。8月的第三周即將迎來(lái)鋼鐵需求高峰期，而同期鋼材(3920, 97.00, 2.54%)庫(kù)存仍處于低位。目前市場(chǎng)產(chǎn)能已處于高位，鋼廠在高利潤(rùn)下不斷加足馬力生產(chǎn)，對(duì)上游焦炭、鐵礦市場(chǎng)也起到推動(dòng)作用。

姜昌武認(rèn)為，在采暖季到來(lái)前，去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)的基調(diào)并未改變，河北、山東等地今年去產(chǎn)能力度非常大，預(yù)計(jì)鋼鐵、焦化有效產(chǎn)能在四季度到來(lái)前會(huì)進(jìn)一步下降。低庫(kù)存夾雜后期仍有供給端利多的情況下，現(xiàn)貨仍將保持易漲難跌態(tài)勢(shì)。