價格穩(wěn)定性，無論如何衡量和定義，都是貨幣政策的最終試金石。無論社會政治前景如何，通脹總是一種貨幣現(xiàn)象。

鑫匯寶：這些是芝加哥經(jīng)濟學(xué)院的關(guān)鍵原則，也是其最著名的支持者之一-諾貝爾獎獲得者米爾頓弗里德曼(MiltonFriedman)的“殺手”論點。

當(dāng)特朗普總統(tǒng)上周對美聯(lián)儲表示“我不喜歡我們在經(jīng)濟方面的所有工作，尤其看到美國利率上漲”，弗里德曼可能在某處微笑。

弗里德曼聲稱財政政策刺激無效，即財政政策刺激的中期影響為零或負面，隨之而來的是較高通脹和預(yù)算赤字迫使美聯(lián)儲啟動信貸緊縮，通常將導(dǎo)致經(jīng)濟增長衰退和失業(yè)率上升。

鑫匯寶：令人擔(dān)憂的通脹前景

弗里德曼建議選擇任何貨幣總量(貨幣存量的衡量標(biāo)準(zhǔn))，最好是增長與經(jīng)濟增長高度相關(guān)的貨幣總量，并使其繼續(xù)沿著與價格穩(wěn)定相一致的方向前進。

鑫匯寶貴金屬分析師認為特朗普及其贊同派的言論在很大程度上是無關(guān)緊要的喋喋不休，這不會使通脹預(yù)期成為美聯(lián)儲只能忽視衰弱的衰退和資產(chǎn)價值崩潰的觀點。

去年第四季度和今年第一季度的單位勞動力成本(工資減去勞動生產(chǎn)率)以年均1.6%的速度猛增-比去年前九個月的零增長大幅增長。這對利潤率的影響非常大，將迫使企業(yè)應(yīng)對價格上漲作者反應(yīng)。

鑫匯寶：這通常是在加速普通價格通脹的道路上發(fā)生的事情。

上個月的生產(chǎn)者價格走了相同的規(guī)律，年增長率為4.3%。生產(chǎn)者價格受到能源成本驅(qū)動后飆升，年增長率為17.2%。

鑫匯寶：美聯(lián)儲如何應(yīng)對通脹?

第二季度，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表減少了1500億美元，與去年同期相比下降了3%，但仍然在7月18日保持在3.6萬億美元的巨額資金水平。鑫匯寶貴金屬分析師認為這是一個非常循序漸進的又很謹慎的早該進行的“政策正常化”的步伐。

債券市場正在以實物形式作出反應(yīng)。自7月初以來，美國財政部的收益率曲線基本保持穩(wěn)定，基準(zhǔn)10年期債券出現(xiàn)溫和緊張趨勢。以有效聯(lián)邦基金利率和消費者物價指數(shù)衡量的實際短期利率仍為-1%，這意味著美聯(lián)儲貨幣政策將大幅擴張。

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