據(jù)恒信國際訊，美聯(lián)儲將于12月18日至19日召開議息會議，在此之前，圍繞美聯(lián)儲政策立場的辯論將更加激烈。這種觀點上的分歧，雖然不太可能在短期內(nèi)得到解決，但對于一個可能導致市場波動加劇、甚至令人不安的因素，提供了重要的見解。

一些人指出，最近金融市場的動蕩和全球經(jīng)濟的放緩表明，美聯(lián)儲在貨幣政策正常化方面已經(jīng)走得太遠。他們指出，最近股市大跌，全球經(jīng)濟增長預期一再下調(diào)。對于美聯(lián)儲主席鮑威爾姍姍來遲的剎車，他們也表示歡迎。

另一些人則認為，美聯(lián)儲再次過早地采取行動。他們認為，市場回落不僅不可避免，而且其實應該早該出現(xiàn)，為支撐這種觀點，他們指出美國經(jīng)濟的持續(xù)指標美國的經(jīng)濟實力(包括周五的就業(yè)報告，該報告顯示就業(yè)創(chuàng)造遠遠超過吸納新入職者所需的水平，工資增幅超過3%，失業(yè)率僅為3.7%)以及降低未來風險的必要性。

但他們抱怨，美聯(lián)儲一再堅守“以數(shù)據(jù)而定”的政策立場，導致美聯(lián)儲被數(shù)據(jù)所左右，不僅削弱其長期政策的可信度，甚至有人認為美聯(lián)儲相當“反復無常”。

根據(jù)第一種觀點，美聯(lián)儲貨幣政策立場的軟化降低了政策失誤的可能性，這種政策失誤可能會導致金融市場動蕩、美國經(jīng)濟可能出現(xiàn)不必要的放緩，并給疲軟的全球經(jīng)濟蒙上陰影。因此，美聯(lián)儲不僅保留了選擇權(quán)，而且還為經(jīng)濟和金融注入了信心。

但如果第二種觀點是正確的，那么美聯(lián)儲的“錯”又是另外一方面了。在未來一個更加脆弱的時期，而不是在美國國內(nèi)經(jīng)濟強勁和具備彈性的時候，金融調(diào)整的推遲將對美國造成更嚴重的打擊。

所以，我們不應指望這兩種相互對立的觀點很快得到明確的解決，原因至少有三個。它們與技術(shù)考量、其他經(jīng)濟跟不上步伐的地區(qū)以、鮑威爾所繼承下來的美聯(lián)儲政策設(shè)計密切相關(guān)。

近期的市場拋售在一定程度上反映了較短期、更靈活的市場參與者對交易和投資組合的重新定位。這些市場參與者曾在流動性充足且可**的大浪潮中獲利，如今正回歸風險較低的投資組合頭寸。

有關(guān)這對經(jīng)濟福祉意味著什么的微弱信號，進一步被金融市場和實體經(jīng)濟其他傳統(tǒng)指標的扭曲所混淆，例如美國政府債券收益率曲線趨平且出現(xiàn)倒掛。

另一部分反映了與美聯(lián)儲無關(guān)的海外事態(tài)發(fā)展，這包括歐洲五大經(jīng)濟體——法國、德國、意大利、西班牙和英國的政治狀況，這些國家正逐漸從周期性反彈轉(zhuǎn)向持久而強勁的長期增長。中國的經(jīng)濟前景也是如此，反映了貿(mào)易緊張的綜合影響和現(xiàn)階段中等收入發(fā)展的內(nèi)在復雜性。

然后是當前的央行團隊繼承下來的政策設(shè)計，將資產(chǎn)負債表削減置于自動試點階段。雖然在一定程度上是為了穩(wěn)定市場預期，這一點是可以理解的，但在一個相當不確定的環(huán)境中，政策正常化組合給利率工具帶來了更沉重的負擔。

與其去揣摩哪一個觀點才是可取的，市場參與者還是應該從美聯(lián)儲當前的窘境出發(fā)去思考，也就是美聯(lián)儲面對的兩大現(xiàn)實。

首先，在梳理政策指針方面，美聯(lián)儲面臨著嚴峻挑戰(zhàn)，其中很大一部分原因遠遠超出了它的控制。其次，市場參與者應該認為，當前的政策不確定性不僅不可避免，而且還會持續(xù)推高波動性，甚至有時會引發(fā)動蕩。

文章出處：本文版權(quán)歸全球差價合約交易領(lǐng)先平臺恒信國際所有，如需轉(zhuǎn)載，請注明出處。