據(jù)恒信國際訊，雖然聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的目標并非令市場感到意外，但與會者對于FOMC是否會在預定的會議上決定調整聯(lián)邦基金利率存在分歧，這種情況并不少見。

這些分歧可以在CME Group的美聯(lián)儲觀察工具(FedWatch tool)中觀察到。該工具基于美聯(lián)儲基金期貨合約，估計目標聯(lián)邦基金利率發(fā)生變化的可能性，判斷美聯(lián)儲加息的概率。

2017年12月至今，美聯(lián)儲加息了四次，分別是在2017年12月、2018年3月、2018年6月、2018年9月。

據(jù)CME觀察報告，每次會議的結果都是25個基點的適度加息，最近一次的加息后，利率停留在2.00% - 2.25%的目標范圍。在每次會議之前，加息可能性達到1(即為100%加息概率)，便表明市場幾乎同一意見認為美聯(lián)儲會加息。

在距離美聯(lián)儲12月會議不到兩周的時間里，加息的可能性一直低于80%，低于近期任何一次在同一時間加息的會議。截至12月6日，12月19日FOMC加息的市場隱含概率為71.5%。

不過，在最近的FOMC會議召開之前，加息的可能性出現(xiàn)下降，這種情況并不少見。在美聯(lián)儲會議召開前90天，我們觀察到隨著市場波動，概率偶爾會下降。然而，盡管之前這些概率的下降通常是短暫的，但12月加息的概率始終低于之前的會議。而近加息概率的持續(xù)波動，主要是由于加息會對關鍵期貨市場帶來影響。

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市場波動 & 加息概率

到目前為止，第四季度的市場波動非常明顯，自10月份以來標準普爾收益率多次在正負邊緣徘徊，每天的波動達到2.3%和-3.3%。投資者認為股市波動將影響美聯(lián)儲加息的決定，并據(jù)此調整頭寸，導致美聯(lián)儲觀察隱含概率發(fā)生變化。

加息可能性在會議前一個月降至70%以下，就表明市場對加息的信心在動搖。如12月4日，也就是會議前兩周，加息的潛在可能性降至80%以下，就像主要股指從2018年初開始出現(xiàn)負增長一樣。

12月份的概率之所以獨特，是因為它們一直保持在較低的水平，但波動性峰值影響這些概率的情況很常見。

值得注意的是，2018年3月21日會議加息的可能性在會議前40天降至70%，是當時所有會議中加息可能性最低的。這是因為在2月初，當時市場在經(jīng)歷了相當長一段低波動期后，正經(jīng)歷波動性回歸。隨著市場企穩(wěn)，加息的可能性在會前緩慢上升，但這對股市的沖擊似乎影響了市場對加息的預期。

同樣地，6月份加息的可能性在FOMC會議召開前15天降至72.5%。5月29日，在利率市場因歐元區(qū)動蕩而出現(xiàn)大幅波動之際，市場出現(xiàn)了這一急劇下跌。這是一個重大影響事件,導致標準普爾下跌1.2%,10年期國債收益率下跌5.1%。

但隨著市場波動性上揚過后，加息概率最終會有所回升，但這次卻有所不同，12月加息概率還是不溫不火。

10年期美國國債對聯(lián)邦基金利率的變化尤為敏感，因此我們預計，未來市場將對利率決定做出重大反應。正如我們將在之前的決議看到的，對利率的預期上的微小差異確實導致了獨特的市場反應。盡管這并未導致流動性出現(xiàn)任何顯著下降，但它確實說明了預期對市場走勢的潛在影響。

流動性對加息的反應

盡管市場參與者對近期加息的預期是正確的，但市場往往會對10年期美國國債的大幅變動作出反應。然而，根據(jù)市場預期和波動性，反應可能有所不同。

在2017年12月和2018年3月、6月召開的FOMC會議上，波動性情景的差異也可以從10年期美國國債未來幾個交易日的價格反應中看出來。雖然2017年12月13日的最低和最高價格在當?shù)貢r間07:00開始出現(xiàn)缺口，但在2018年3月21日和6月13日，價格基本穩(wěn)定，直到美聯(lián)儲在13:00宣布結果。

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