美聯儲退出QE之日才是黃金期價上漲之時

美聯儲主席伯南克在6月議息會議上明確表示，美聯儲可能在今年晚些時候開始減少資產購買規模，并將在明年年中結束第三輪量化寬松政策。此消息一出，黃金暴跌。而時隔一個月，7月17日晚，伯南克的半年度貨幣政策證詞比往常提早一個半小時發布，伯南克強調量化寬松退出并無預先設定的"路線圖"。當晚，在這份頗具"鴿派"色彩的書面證詞營造的利好氛圍中，國際黃金價格一度急速拉升，從下跌0.6％轉為最多上漲0.6％，欲重返1300美元大關。但好景不長，當伯南克進行現場問答時，黃金價格則直線跳水，因為伯南克表示，他在上月的記者會上拋出退出路線圖，是為了提前給市場打"預防針"，以免市場出現過度的冒險行為，進而在以后釀成更大的波動。綜合分析伯南克最近兩次表態，筆者認為，如果他的第一次講話暗示QE退出的可能性只有60％的話，那么周三晚的講話暗示美聯儲在今年秋季退出QE的可能性提高到80％以上。這一點從近期美債的走勢可見一斑。

退出QE意味著美國貨幣政策將逐步轉向，也從側面反映出美國經濟衰退風險降低，全球流動資金將追逐強勢美元，而對諸如黃金一類的避險資產興趣降低，從而導致黃金價格失去上漲動力。只要美聯儲沒有確定退出QE的具體時間，退出QE預期逐漸增強就會不斷打壓黃金價格，而美聯儲宣布退出QE之日才是黃金期價下跌到底之時。因此，QE退出"路線圖"也成為黃金期價由跌轉升的"路線圖"。預計美聯儲這一"路線圖"實施時間是10月，也就是說黃金底部應該是在10月形成。

"中國大媽"可能再次抄底

抄底黃金是一個熱門話題。中國大媽在4月中旬國際黃金價格大跌至1350-1400美元/盎司時瘋狂搶購，但黃金價格再次大跌后，被套的中國大媽出手開始謹慎。這并不是說中國大媽會就此收手，實際上由于歷史及傳統文化等因素，作為世界最大黃金消費國，中國對黃金的消費只會有增無減。

國家統計局發布的數據顯示，2013年4月社會消費品零售總額17600億元，同比增長12.8％，其中金銀珠寶銷售額達303億元，同比增長72.2％，成為最大亮點，這與中國大媽抄底黃金不無關聯。中國黃金協會發布的數據顯示，今年一季度，全國累計生產黃金89.907噸，消費達到320.54噸，同比增長25.6％，其中金條消費增長近50％，金幣消費增長137％。也就是說，作為連續四年全球黃金生產第一大國，中國的黃金生產量遠遠滿足不了市場需求，一季度消費量與產量之間有230噸左右的缺口。中國黃金投資增速迅猛，成為拉動黃金消費量大增的主要推動力。

目前，之所以中國大媽尚未再次出手，可能是因為目前價格與前期搶購價格相距還不太遠，尚未到再次抄底之時。預計當黃金價格跌至1100-1150美元/盎司時，中國大媽可能再次抄底。

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