對通脹預期的另一個推動因素來自于油價方面，自2011年后大宗商品市場持續低迷，基本金屬和石油價格均經歷了大幅下挫，但基本金屬和石油價格在下跌時點、持續時間和下跌程度上不盡相同，原因就在于供求關系中影響價格的側重點不同。基本金屬價格下跌的主要原因在于全球經濟增速放緩所造成的總需求不足，未來需求的修復和價格的提升都將是個緩慢的過程。而對于石油來說，油價的大幅急跌則主要是因為受到了以頁巖油為代表的非傳統原油供給的沖擊所致，那么相對于刺激需求擴張，收縮供給以推動油價回升顯得更容易實現。目前OPEC針對石油限產的討論仍在進行，雖然石油政策的走向仍然存在不確定性，但油價已因此頻頻沖擊50美元的重要關口，油價如果突破上行，那么低通脹的預期自然被扭轉，一些資金可能將從美債市場撤離而轉投黃金。

三、持有黃金能夠對沖非美貨幣的貶值風險以及國內其他資產的風險

近期對美聯儲加息的預期再次升溫，在貨幣政策分化的大趨勢下，美元持續走強，許多人將強勢美元作為看空金價的主要原因，但事實上對于國內投資者而言，黃金的定價權在海外美元市場，國內人民幣計價黃金不僅和海外金價走勢變動相關，同時也和人民幣對美元的匯率變動相關。從資產配置需求來看，在美元配置限額尚未打開的情況下，持有黃金是人民幣規避貶值風險的次優選擇（人民幣的貶值幅度能夠在國內金價上漲中得到對沖）。另一方面，美元資產的利率水平和全球資本的避險需求是影響金價走勢的決定性因素，而受國內宏觀變量的影響較弱，黃金因此與國內其他主要資產的風險收益特征迥異，相關性低，具有對沖國內宏觀經濟風險的良好配置價值。