如圖所示，這個(gè)比率現(xiàn)在在0.41左右，相當(dāng)?shù)汀v史平均值為1.14，幾乎高出當(dāng)前水平三倍。這可能表明，與美國(guó)股市相比，黃金價(jià)格明顯偏低。然而，讓我們注意到70年代和80年代的通貨膨脹嚴(yán)重影響了數(shù)據(jù)結(jié)果。黃金在70年代和80年代初經(jīng)歷了一次巨大的牛市。若把這段時(shí)間從分析中剔除，自上世紀(jì)90年代開始，平均水平降至0.64——仍然更高，但沒有那么高。該圖形還表明，目前黃金/股票比率的低水平不是由于金價(jià)的平庸，而是由于股票估值的過(guò)高。

圖2：1968年4月至2018年9月，黃金價(jià)格（黃線，右軸）和標(biāo)普500指數(shù)（紅線，左軸）

（圖片來(lái)源：Sunshine Profits、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)）

那么對(duì)于債券呢？如下圖所示，正如人們所看到的，與債券相比，黃金現(xiàn)在的價(jià)格似乎過(guò)高了。歷史平均水平為5.44，而當(dāng)前的比率為12.36。

圖3：1968年4月至2018年9月黃金與10年期美債的比率

（圖片來(lái)源：Sunshine Profits、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)）

下圖顯示了黃金和10年期美債的價(jià)格，這表明，盡管債券價(jià)格相當(dāng)高，但由于本世紀(jì)頭十年的驚人漲勢(shì)，黃金價(jià)格相對(duì)較高。

圖4：1968年4月至2018年9月黃金價(jià)格（黃線，右軸）和債券價(jià)格（紅線，左軸）

（圖片來(lái)源：Sunshine Profits、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)）

所以還是有矛盾的跡象。然而，投資者應(yīng)該記住，所有與債券價(jià)格的比較的效用都是有限的，因債券價(jià)格的報(bào)價(jià)是100減去收益率。這意味著，盡管其他資產(chǎn)價(jià)格會(huì)隨著時(shí)間的推移而上漲，但債券報(bào)價(jià)與面值之間的距離不會(huì)太遠(yuǎn)(存在拉升效應(yīng))。

但是，正如我們?cè)谝婚_始提到的，目前可以說(shuō)我們處于“一切泡沫”之中，所有的金融資產(chǎn)，或者至少股票和債券都被高估了。因此，若將黃金與房屋進(jìn)行比較，房屋是另一種有形和可選的資產(chǎn)類別。下一個(gè)圖表顯示的是黃金價(jià)格與房?jī)r(jià)的比率，反映的是1968年至1974年的私人住宅建筑價(jià)格指數(shù)和1975年至2018年的美國(guó)全國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)。