富人也在囤實(shí)物金。高盛報(bào)告還發(fā)現(xiàn)，全球很多富人和精英也增持實(shí)物黃金，以對沖尾部風(fēng)險(xiǎn)。自2016年末以來，不透明的黃金投資數(shù)量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過公布的黃金ETF增持?jǐn)?shù)量。

當(dāng)然值得注意的是，這些多頭并不認(rèn)為黃金之后的漲勢是一帆風(fēng)順的，他們也都提到了黃金面臨的短期風(fēng)險(xiǎn)。

花旗指出短期內(nèi)金價(jià)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是貿(mào)易局勢趨于樂觀。

荷蘭銀行預(yù)計(jì)黃金在走強(qiáng)前先走弱，2020年第一季度黃金均價(jià)預(yù)計(jì)為1400美元/盎司。目前市場中“極端”的凈多頭倉位使金價(jià)難以進(jìn)一步大幅走高，因?yàn)槊看紊蠞q都遭到獲利回吐。

荷蘭國際集團(tuán)稱黃金價(jià)格上漲可能繼續(xù)打壓實(shí)物黃金需求，特別是在新興經(jīng)濟(jì)體中。

高盛也承認(rèn)黃金短期內(nèi)還存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，但是長期看漲策略依然十分穩(wěn)固。

中間派的看法

美銀和大摩都對黃金后市持中性謹(jǐn)慎態(tài)度，最主要的觀點(diǎn)是他們認(rèn)為金價(jià)2020年缺乏上漲的催化劑。

美銀指出，黃金的走勢跟利率密切相關(guān)，預(yù)計(jì)只有央行重新表露出鴿派，黃金才會升高。美銀稱“目前經(jīng)濟(jì)狀況正在改善，且央行貨幣政策存在很多矛盾信息，這對黃金不利。綜合考慮，黃金很難取得重大進(jìn)展。”

摩根士丹利表示對黃金持謹(jǐn)慎立場，因?yàn)?020年全球經(jīng)濟(jì)增長，全年都將壓制金價(jià)。但是，美元走軟可能會為黃金提供一些支撐，貿(mào)易不確定性仍然是一個(gè)主要的上行風(fēng)險(xiǎn)，綜合來看，預(yù)測2020年金價(jià)在1499美元/盎司，之后較長期內(nèi)將走低。

罕見的空頭

對看空黃金的投行而言，他們最主要的一個(gè)考慮就是樂觀的經(jīng)濟(jì)增長前景。全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)的觸底反彈和美國勞動力市場的強(qiáng)勢正在降低美國的衰退風(fēng)險(xiǎn)，也有更多投資者開始相信，美聯(lián)儲2019年三次降息僅僅是周期中期調(diào)整。

小摩建議在2020年采取風(fēng)險(xiǎn)型的投資配置。該投行報(bào)告顯示，股票是其首選交易的普遍主題，包括押注日本銀行股、德國股市和新興市場，并將維持債券低配，特別是高評級信用債，同時(shí)建議押注金價(jià)下跌。

雖然小摩也提到風(fēng)險(xiǎn)，但它建議通過做多美元兌瑞郎的波動來對沖美國大選的風(fēng)險(xiǎn)。