過去兩個月的通脹率超出預期，但經濟增長仍然令人失望。在增長放緩的背景下，成本價格卻水漲船高，滯脹風險已初現端倪。嚴重的滯脹有可能對經濟和金融市場帶來災難性的影響，即便不會再現上世紀70年代的嚴重滯脹，資產也將受到打擊：我們的分析表明，輕度滯脹對資產的影響與嚴重滯脹是類似的。

在歷史上，滯脹曾多次重創股市。在滯脹期內，固定收益產品的表現參差不齊，大宗商品和黃金則表現良好。從歷史上看，黃金在滯脹期的強勁表現可以歸功于以下因素：

高通脹率和市場波動——投資者為資產保值而購買黃金;

低實際利率——持有黃金的機會成本降低且經濟增長風險趨于顯著。

需要注意的是，歷史業績并不等于未來預期。此外，還需要考慮以下因素：

2018年以來的黃金表現亮眼，這似乎限制了金價進一步的上漲空間，但我們的分析表明，這并不一定是一個阻礙;

2021年以來，實際利率創下新低，通脹率居高不下，但黃金并未從中受益。我們認為，這與人們對通脹、增長和股市的樂觀預期有關;

收益率創下新低，有可能限制債券在風險規避方面的對沖潛力，在風險資產受到沖擊的情況下，黃金將有機會吸引部分防御性資金流。

數據表明滯脹風險

2021年上半年經濟增長迅猛，美國和其他地區的經濟增長勢頭仍余韻未消。通貨膨脹帶來的隱憂并未增加，但依然揮之不去。出乎意料的是，雖然通脹高企，但八月的經濟表現依然呈下行趨勢。