在過去的幾十年里，美國始終沒有承受過通縮壓力，這也使我們對不同經濟周期中資產表現的分析變得更加復雜。

為了使分析更有意義，我們將同時出現通脹同比加速和經濟增長同比減速的所有季度都定義為滯脹期。例如，通脹率從2.0%同比上升至2.1%，則視為通脹加速，而下降至1.9%將視為減速，增長亦然。

不過，通脹的良性變化對資產變化可能影響不大，因此我們進行了一些調整，將通脹的嚴重性以及防御性的資產流動考慮在內[6]。

雖然看起來收入的下降以及價格的上漲似乎不可持續，但根據我們的定義，滯脹期要比人們預期來的更頻繁且持續時間更長。回顧自1971年以來的美國經濟史，可以發現滯脹在這段時期的發生頻率最高(在201個季度中，共有68個季度發生滯脹)，時間最持久，曾有兩次持續了八個季度。

滯脹頻繁發生，且時間持久滯脹階段定義為：美國經濟諮商局領先經濟指數下降和

美國核心CPI上升的時期;經濟周期階段數量/長度

在滯脹時期，政府為應對負面供給沖擊而進行政策調整，這些調整歷來對經濟和金融資產均造成損失，特別是在調整幅度較大的情況下。

在收入增速放緩的背景之下，價格通脹高企，有可能導致實體經濟出現問題。在此期間，居民要暫停非必需品消費，包括外出度假、購買汽車和冰箱等“利潤率較高”消費，而將更多收入用于購買食品和清潔用品等“利潤率較低”的必需品。這種現象導致消費者支出對經濟增長的凈貢獻率降低，同時必需品成本上升也造成經濟壓力。

金融資產同樣受到影響，因為金融資產的未來現金流將在低增長和高通脹情況下貼現。“利潤縮水”對股票的影響尤為明顯，債券同樣在劫難逃。