周三(9月03日)亞盤時(shí)段，現(xiàn)貨白銀價(jià)格短線下跌，目前交投報(bào)40.69美元/盎司，跌幅0.41%，今日銀價(jià)開盤報(bào)40.86美元/盎司，最高上探40.97美元/盎司，最低觸及40.63美元/盎司。

市場(chǎng)情緒復(fù)雜，滯脹風(fēng)險(xiǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性引發(fā)擔(dān)憂

對(duì)于投資者而言，關(guān)稅案的進(jìn)展不僅關(guān)乎貿(mào)易政策本身，更牽涉到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體穩(wěn)定性。Plante Moran Financial Advisors的首席投資總監(jiān)吉姆·拜爾德(Jim Baird)指出，無(wú)論是關(guān)稅的實(shí)施水平、執(zhí)行時(shí)機(jī)，還是其合法性問(wèn)題，都讓市場(chǎng)陷入了“靜觀其變”的狀態(tài)。他進(jìn)一步表示，市場(chǎng)需要回答的關(guān)鍵問(wèn)題是：美國(guó)的貿(mào)易伙伴將如何應(yīng)對(duì)?最高法院會(huì)以多快的速度處理此案?這些問(wèn)題的答案將直接影響市場(chǎng)的短期走勢(shì)。

與此同時(shí)，關(guān)稅政策的不確定性還引發(fā)了更廣泛的經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂。一些市場(chǎng)參與者開始擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性可能受到政治壓力的影響，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨滯脹(高通脹與低增長(zhǎng)并存)的風(fēng)險(xiǎn)也在上升。尤其令人關(guān)注的是，如果最高法院維持上訴法院的裁決，美國(guó)可能需要向貿(mào)易伙伴退還高達(dá)2000億美元的關(guān)稅款項(xiàng)。這不僅會(huì)加劇財(cái)政壓力，還可能進(jìn)一步推高美債收益率，進(jìn)而對(duì)股市和債券市場(chǎng)造成連鎖反應(yīng)。

歷史回顧：關(guān)稅政策如何影響市場(chǎng)?

特朗普的關(guān)稅政策自2025年4月起便引發(fā)了市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。當(dāng)時(shí)，高額關(guān)稅的實(shí)施令全球供應(yīng)鏈承壓，市場(chǎng)情緒一度陷入低谷。然而，隨著關(guān)稅政策的逐步明朗化以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫，美股在隨后幾個(gè)月反彈并創(chuàng)下歷史新高。這段歷史表明，市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅政策的反應(yīng)往往受到多種因素的共同驅(qū)動(dòng)，包括政策細(xì)節(jié)、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及貨幣政策的走向。

加拿大皇家銀行美國(guó)股票策略主管洛里·卡爾瓦西納(Lori Calvasina)在一份報(bào)告中分析稱，盡管關(guān)稅問(wèn)題的不確定性將在中期內(nèi)持續(xù)存在，但其影響可能低于春季時(shí)的峰值水平。她認(rèn)為，企業(yè)界已經(jīng)開始適應(yīng)關(guān)稅政策帶來(lái)的波動(dòng)，并通過(guò)調(diào)整供應(yīng)鏈和成本結(jié)構(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)。然而，這種適應(yīng)能力是否足以抵御最高法院裁決可能帶來(lái)的沖擊，仍是一個(gè)未知數(shù)。

特朗普關(guān)稅政策的爭(zhēng)議性及其引發(fā)的法律糾紛，顯著增加了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒。聯(lián)邦上訴法院裁定特朗普的全面關(guān)稅舉措大部分非法，并可能需退還高達(dá)2000億美元的關(guān)稅款項(xiàng)，這一不確定性促使投資者轉(zhuǎn)向黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，2025年3月28日和3月31日，特朗普關(guān)稅政策引發(fā)的貿(mào)易緊張局勢(shì)已推動(dòng)現(xiàn)貨黃金價(jià)格分別刷新歷史高點(diǎn)。當(dāng)前，最高法院裁決的不確定性可能進(jìn)一步刺激避險(xiǎn)需求，短期內(nèi)對(duì)金價(jià)形成上行支撐。周二金價(jià)大漲1.6%，刷新歷史高點(diǎn)至3539美元附近，收?qǐng)?bào)3533.34美元/盎司;周三亞市早上，金價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，再度刷新歷史高點(diǎn)至3546.47美元/盎司。

分析師指出，特朗普政府表示擁有后備計(jì)劃，如動(dòng)用1930年《斯姆特-霍利關(guān)稅法案》第338條繼續(xù)實(shí)施高關(guān)稅，這意味著關(guān)稅議程可能長(zhǎng)期存在。這種政策延續(xù)性可能導(dǎo)致市場(chǎng)情緒持續(xù)波動(dòng)，金價(jià)或?qū)⒃诙唐趦?nèi)呈現(xiàn)高波動(dòng)性特征。

當(dāng)前白銀價(jià)格下跌，目前交投報(bào)40.69美元/盎司，跌幅0.41%，最高上探40.97美元/盎司，最低觸及40.63美元/盎司。今日現(xiàn)貨白銀下方關(guān)注40.65美元或40.35美元支撐;上方關(guān)注41.25美元或41.45美元阻力。