周三(09月10日)亞盤時段，黃金期貨價格震蕩下跌，目前暫交投于828.10元/克，跌幅0.47%，今日黃金期貨價格開盤報830.04元/克，最高上探836.95元/克，最低觸及824.07元/克。

黃金價格在周二經(jīng)歷了一場過山車行情，一會震蕩走高刷新歷史高點(diǎn)，一會又回吐漲幅，亞歐時段在3630-3660區(qū)域震蕩，紐約時段，一度創(chuàng)下3674.36美元/盎司的歷史新高，但隨后回落至3630美元下方，最終收報3626.13美元/盎司。周三(9月10日)亞市早盤，金價震蕩上漲，目前交投于3636.88美元/盎司附近。

盡管美國勞工部公布的就業(yè)修正數(shù)據(jù)差于市場預(yù)期，但黃金多頭趁機(jī)獲利了結(jié);美元指數(shù)從七周低點(diǎn)反彈，美債收益率從近五個月低點(diǎn)反彈，也令黃金多頭有所顧忌，此外美股繼續(xù)刷新歷史高點(diǎn)，也略微削弱黃金的避險需求。

目前投資者普遍聚焦本周即將公布的美國通脹數(shù)據(jù)，市場觀望情緒漸濃。

一、歷史新高背后的推手：降息預(yù)期與數(shù)據(jù)疲軟

9月以來，金價已經(jīng)上漲5.5%，累計上漲近200美元，多重刷新歷史記錄高點(diǎn)，金價本輪攀升至歷史高點(diǎn)的核心動力，源于市場對美聯(lián)儲降息步伐的強(qiáng)烈預(yù)期。

道明證券商品策略主管Bart Melek一針見血地指出：“這波漲勢主要受到市場對美聯(lián)儲可能在9月開始降息的預(yù)期推動?！?/p>

根據(jù)芝商所FedWatch工具的實(shí)時數(shù)據(jù)，交易員目前預(yù)計美聯(lián)儲在下周會議上至少降息25個基點(diǎn)的概率已達(dá)到100%，甚至有一部分激進(jìn)投資者押注降息幅度可能高達(dá)50個基點(diǎn)。

這種近乎篤定的預(yù)期，使得黃金作為無息資產(chǎn)的吸引力大幅提升——利率下降往往會導(dǎo)致美元和債券收益率承壓，從而推動資金流向黃金市場。

與此同時，美國勞動力市場的疲軟數(shù)據(jù)也為金價提供了額外支撐。最新修正數(shù)據(jù)顯示，2024年4月至2025年3月期間，美國就業(yè)崗位增長較初值減少了近100萬個，這一幅度甚至超過了2008年金融危機(jī)時期的下修規(guī)模。

Running Point首席投資官M(fèi)ichael Ashley Schulman形象地比喻道：“就業(yè)數(shù)據(jù)修正讓就業(yè)故事從童話變成了審計記錄?！边@種勞動力市場的明顯降溫，進(jìn)一步強(qiáng)化了美聯(lián)儲需要采取降息措施以支持經(jīng)濟(jì)的邏輯。

二、獲利了結(jié)與風(fēng)險偏好回升：金價回落的雙重壓力

然而，創(chuàng)歷史新高后的金價并未能守住全部漲幅。隨著美元指數(shù)從七周低點(diǎn)97.24反彈至97.76，以及美債收益率從近五個月低點(diǎn)回升，黃金多頭開始顯得猶豫不決。美元的小幅反彈使得以美元計價的黃金相對其他貨幣持有者變得更加昂貴，從而抑制了部分需求。

更值得關(guān)注的是，美國股市的持續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)也在一定程度上分流了黃金市場的資金。標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)周二再度刷新歷史收盤高點(diǎn)，反映出市場風(fēng)險偏好的顯著回升。

當(dāng)投資者能夠從股市中獲得可觀回報時，黃金的避險吸引力自然會受到削弱。

此外，部分交易者選擇在金價創(chuàng)出歷史新高后獲利了結(jié)，也是導(dǎo)致尾盤回落的技術(shù)性因素。

三、通脹數(shù)據(jù)與政策博弈：市場迎來關(guān)鍵考驗期

當(dāng)前市場正將目光聚焦于即將發(fā)布的美國通脹數(shù)據(jù)。生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)將于周三公布，而更為關(guān)鍵的消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)則定于周四出爐。這些數(shù)據(jù)將成為判斷美聯(lián)儲政策走向的重要依據(jù)，尤其是在市場已經(jīng)普遍預(yù)期降息的情況下。

一方面，如果通脹數(shù)據(jù)持續(xù)溫和，甚至出現(xiàn)下行跡象，將強(qiáng)化美聯(lián)儲降息的合理性，為金價提供新一輪上漲動力。正如Melek所言：“如果美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有所走軟，可能會促使資金流入黃金等非常規(guī)資產(chǎn)?！?/p>

另一方面，若通脹數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，則可能迫使市場重新評估降息幅度和節(jié)奏，甚至動搖對9月降息的確定性預(yù)期，從而對金價構(gòu)成壓力。

這種不確定性也反映在美聯(lián)儲政策目標(biāo)的內(nèi)在張力中。Brown Brothers Harriman策略師Elias Haddad指出，美聯(lián)儲近期的鴿派轉(zhuǎn)變“將導(dǎo)致美元跌至新的周期性低點(diǎn)”，因為央行現(xiàn)在似乎更優(yōu)先考慮充分就業(yè)目標(biāo)而非物價穩(wěn)定。這種政策重心的轉(zhuǎn)移，從長期來看可能對黃金形成利好，但短期內(nèi)則可能因為數(shù)據(jù)波動和市場預(yù)期調(diào)整而帶來震蕩。

四、結(jié)構(gòu)性支撐依然穩(wěn)固：黃金長期牛市邏輯未改

盡管短期出現(xiàn)波動，但支撐黃金長期走牛的結(jié)構(gòu)性因素依然牢固。

Sprott資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官John Ciampaglia強(qiáng)調(diào)：“即使金價已達(dá)3600美元，我們?nèi)猿挚礉q立場——我們認(rèn)為市場仍有上漲空間?！边@一判斷基于多個維度的支撐：各國央行持續(xù)的黃金購買需求為市場提供了穩(wěn)定的買盤基礎(chǔ);全球地緣政治不確定性加劇增強(qiáng)了黃金的避險屬性;而寬松的貨幣政策環(huán)境則在根本上降低了持有黃金的機(jī)會成本。

此外，特朗普政府關(guān)稅政策帶來的貿(mào)易緊張局勢，以及全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂，都在不斷強(qiáng)化黃金作為價值儲藏工具的地位。Ciampaglia補(bǔ)充道：“我們認(rèn)為關(guān)稅政策、貿(mào)易關(guān)系或地緣政治方面都不會出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變?！边@意味著推動金價上漲的核心因素短期內(nèi)難以消失。

黃金期貨價格下跌，目前暫交投于828.10元/克，跌幅0.47%，最高上探836.95元/克，最低觸及824.07元/克。黃金期貨走勢上方阻力關(guān)注830-838，下方支撐看800-820。