周五(12月26日)歐盤時段，現(xiàn)貨白銀價格大幅上漲，目前交投報74.99美元/盎司，漲幅2.56%，今日銀價開盤報73.10美元/盎司，最高上探75.13美元/盎司，最低觸及73.08美元/盎司。

2025年金屬板塊全面跑贏風險資產(chǎn)，而白銀以120%的年度漲幅穩(wěn)居榜首，遠超黃金(60%)、鉑金(100%)及銅(30%)的表現(xiàn)。于此同時，美股VIX長期卻創(chuàng)下13.38的年內(nèi)低點。

一邊是避險資產(chǎn)接連新高，一邊是風險資產(chǎn)顯示出毫無風險，那到底是誰是對的?

美股自4月解放日之后就開始一路上漲，中途經(jīng)歷了AI泡沫論后大幅調(diào)整，之后三大股指除納指外又于近期接連創(chuàng)出新高，而白銀這輪漲勢的關鍵轉折出現(xiàn)在8月，白銀突破長期上升阻力位后，月度RSI指標攀升至2011年以來高點，周線、日線級別同步進入超買區(qū)間(>70)。

盡管多數(shù)交易者等待回調(diào)入場，但動能指標連續(xù)五周站穩(wěn)70上方，未出現(xiàn)預期中的調(diào)整，印證了強趨勢下"超買可延續(xù)"的市場規(guī)律。

貨幣政策寬松定調(diào)流動性底色

美聯(lián)儲鴿派信號與疲軟非農(nóng)數(shù)據(jù)強化2026年降息預期，市場預計全年降息3-4次，聯(lián)邦基金利率或降至3.5%以下。美元走弱與實際利率下行雙重利好白銀——作為美元計價資產(chǎn)，其持有成本降低的同時，金融屬性帶來的避險溢價持續(xù)凸顯。

同時降息帶來的流動性和長期收益率走低的預期也提高了美股的估值。

工業(yè)需求爆發(fā)形成結構性支撐

白銀65%的消費量來自工業(yè)領域，其中太陽能產(chǎn)業(yè)占比15%，AI數(shù)據(jù)中心、電動汽車需求呈爆發(fā)式增長：一輛電動車型平均用銀25-50克，固態(tài)電池技術普及后用量或增至1公斤/輛。2025年全球白銀供需缺口已達9500萬盎司，主產(chǎn)國墨西哥、秘魯產(chǎn)量同比下滑12%，再生銀增量僅1.2%，供應剛性進一步放大價格彈性。

AI敘事作為美股最大的上漲動力來源，以谷歌、OpenAI、英偉達、美光為代表的美國科技巨頭持續(xù)爆出高資本開支的AI投資計劃，同時對電力的需求在銀、銅的接連上漲上得到驗證，于是雙雙在講故事獲得消息驗證出現(xiàn)泡沫懷疑獲得數(shù)據(jù)驗證的螺旋中上漲。

同時走勢也說明了在這個時刻市場對AI敘事的認可。

除此之外，庫存與物流加劇現(xiàn)貨緊張地緣風險強化避險配置都使銀價繼續(xù)飆漲，也讓AI敘事的可信度進一步加強。

紐約商品交易所與亞洲核心樞紐庫存持續(xù)下行，可流通庫存不足4000噸，期貨交割可用量稀缺。疊加墨西哥擬提高出口關稅、北美跨洋空運成本飆升30%，現(xiàn)貨市場溢價一度突破5%，10月甚至出現(xiàn)200%年化的隔夜拆借成本。

中東能源通道爭端、俄烏沖突等事件持續(xù)發(fā)酵，白銀兼具貴金屬避險屬性與工業(yè)剛需，成為資金對沖不確定性的優(yōu)選。分析師指出，這一因素將在2026年持續(xù)提供價格安全墊。

技術指標藏玄機：RSI、VIX信號的交易價值

超買≠反轉，動能驗證趨勢強度，2025年白銀主力漲幅均在RSI>70時完成，印證"超買區(qū)間是主升浪核心階段"的規(guī)律。

該指標僅反映動能強度，無時間維度屬性——2011年牛市中RSI曾在超買區(qū)間停留11周，當前自8月起的持續(xù)超買仍屬健康態(tài)勢。

關鍵閾值界定趨勢邊界，強趨勢中RSI通常站穩(wěn)40上方，白銀自2022年10月探明低點后，歷次回調(diào)均在40關口獲得支撐，形成清晰的上升動能結構。交易中需重點關注：若周線RSI跌破70，或預示短期動能衰竭;若失守40，則趨勢可能轉向。

即RSI作為震蕩指標，在單邊行情中并無法用超買作為判別標準，反而要多關注MACD均線等趨勢指標，比如筆者時常提示的不破5線白銀或者黃金將繼續(xù)上漲，也有幸在行情中一一印證。

同時VIX持續(xù)創(chuàng)出新低其實并不意味著完全沒有風險，反而可能在繼續(xù)風險，現(xiàn)在的期權對沖系統(tǒng)相對完善，使風險得到了一定程度的規(guī)避也是部分風險被隱藏了起來。

VIX指數(shù)2025年12月收于14.08，接近歷史低點，反映市場極端自滿情緒。2025年11月曾因地緣政治緊張飆升至52.87，但迅速回落至多年低點。

歷史數(shù)據(jù)顯示，當VIX低于20時(如2003年和1998年)，往往預示市場即將出現(xiàn)大幅修正，當前低VIX表明投資者低估了經(jīng)濟基本面脆弱和地緣政治不確定性帶來的風險，可能白銀和黃金的新高走勢也是市場計提了一部分風險在里面。

總結與技術分析：

風險資產(chǎn)與避險資產(chǎn)一起創(chuàng)新高一是在于他們有多個相似支撐上漲的邏輯做支撐，但是白銀等貴金屬的超漲，以及VIX破底代表的市場風險意識的松散都可能是下一波調(diào)整的前兆。

之前文章提過，白銀70之上的任何加速都是劃算的止盈點，后續(xù)觀察白銀在70之上的整理，如果AI敘事繼續(xù)，白銀小幅回調(diào)，則行情還有繼續(xù)的空間。

當前白銀價格上漲，目前交投報74.99美元/盎司，漲幅2.56%，最高上探75.13美元/盎司，最低觸及73.08美元/盎司。今日現(xiàn)貨白銀下方關注71.80美元或71.30美元支撐;上方關注74.00美元或75.30美元阻力。