中裕合信（北京）投資管理有限公司：外匯儲(chǔ)備縮水
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2017-7-27
近日，國家外匯管理局公布了2015年一季度國際收支情況。數(shù)據(jù)顯示，一季度，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)減少795億美元。中裕合信(北京)投資管理有限公司專家解讀，我國外匯儲(chǔ)備減少一方面源于外匯資產(chǎn)的"走出去"，另一方面也是我國持續(xù)推行"意愿結(jié)匯"、"藏匯于民"改革所帶來的結(jié)果。專家表示，外匯儲(chǔ)備余額的波動(dòng)是任何一個(gè)國家都會(huì)面臨的現(xiàn)象
近日，國家外匯管理局公布了2015年一季度國際收支情況。數(shù)據(jù)顯示，一季度，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)減少795億美元。中裕合信(北京)投資管理有限公司專家解讀，我國外匯儲(chǔ)備減少一方面源于外匯資產(chǎn)的"走出去"，另一方面也是我國持續(xù)推行"意愿結(jié)匯"、"藏匯于民"改革所帶來的結(jié)果。專家表示，外匯儲(chǔ)備余額的波動(dòng)是任何一個(gè)國家都會(huì)面臨的現(xiàn)象，只要沒有超出預(yù)期，便不必過分關(guān)注。
近期外儲(chǔ)不斷下降
曾幾何時(shí)，中國外匯儲(chǔ)備"節(jié)節(jié)高升"早已讓人們習(xí)以為常；而如今，這種"刻板印象"正隨著中國對(duì)外開放的深入而發(fā)生著變化。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了十余年的持續(xù)增加之后，我國外匯儲(chǔ)備余額自2014年三季度起開始出現(xiàn)減少，并且減幅不斷增加。截至今年一季度末，我國外匯儲(chǔ)備余額則由上一年底的3.84萬億美元略降至3.73萬億美元。
中國外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲認(rèn)為，我國外匯儲(chǔ)備余額的下降與美元升值和國家外匯管制的不斷放松有關(guān)，加之市場(chǎng)的投資和投機(jī)相對(duì)比較高。人們?cè)谧分饍r(jià)格的過程當(dāng)中，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備有所減少。與此同時(shí)，中國推出的投資策略和戰(zhàn)略日益走向海外，也會(huì)有助于消耗一定的外匯儲(chǔ)備。
適度"消腫"不是壞事
盡管從某種意義上講，外匯儲(chǔ)備是國家實(shí)力的一種象征，但這是否就意味著外匯儲(chǔ)備越多越好呢？在美國耶魯大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授陳志武看來，一旦外儲(chǔ)太多、尤其成為巨量之后，其代價(jià)就會(huì)超過好處，而目前中國已經(jīng)過了外匯儲(chǔ)備越多越好的經(jīng)濟(jì)周期。
對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院副教授孫東升在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，外匯儲(chǔ)備的量究竟多少才合適已經(jīng)被多次討論。他說，在國際貿(mào)易中，技術(shù)含量高的參與者在決定支付貨幣時(shí)話語權(quán)也就強(qiáng)，而中國過去產(chǎn)業(yè)層次較低、內(nèi)需不旺盛且貿(mào)易順差巨大，我們?yōu)榱吮ＷC匯率穩(wěn)定才迫不得已儲(chǔ)備外幣。
"目前，我們的外匯儲(chǔ)備以美元為主，且大多用于購買美國國債，其實(shí)，等于借錢給他們。最近美元反彈還好一些，像之前美元的下跌就無疑會(huì)影響我們儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資收益。"孫東升分析。
事實(shí)上，讓外儲(chǔ)適度"消腫"也一直是監(jiān)管層努力的方向。中國人民銀行行長(zhǎng)周小川早前曾表示，中國未來要將更多的資源分配轉(zhuǎn)向民間，外匯將更多地"藏匯于民"。他解釋，所謂"藏匯于民"并不是老百姓把外匯藏到自己手里，而是有機(jī)會(huì)自行決定運(yùn)用外匯，包括投資外匯。
投資多元增減有波動(dòng)
中裕合信(北京)投資管理有限公司值得指出的是，在當(dāng)前新興經(jīng)濟(jì)體外儲(chǔ)普遍下降的背景下，中國外儲(chǔ)的下降其實(shí)并無特別之處。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度末時(shí)新興市場(chǎng)國家的外儲(chǔ)總共約7.5萬億美元，中國外匯儲(chǔ)備的余額則是3.73萬億美元，占整個(gè)新興市場(chǎng)的一半左右，而中國外儲(chǔ)的下降幅度亦剛好是整個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的一半。
"同其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一樣，外匯儲(chǔ)備的波動(dòng)也很正常。通常只要外匯儲(chǔ)備不在短時(shí)間內(nèi)急劇下降從而沖擊本幣幣值的話，便不會(huì)引起人們過多的關(guān)注。"北京聚盈通匯國際財(cái)務(wù)顧問有限公司說，以出國留學(xué)者為例，當(dāng)本幣過度貶值引起其留學(xué)成本顯著提高時(shí)，他們才會(huì)更關(guān)心外匯儲(chǔ)備是不是有什么變化。
中裕合信(北京)投資管理有限公司人士進(jìn)一步指出，近期外匯儲(chǔ)備縮小的幅度并未超出正常預(yù)期，且中國外匯儲(chǔ)備的基數(shù)依然巨大，這保證了中國仍具有非常強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，中國政府早已明確并不追求外匯儲(chǔ)備越多越好，而是更多關(guān)心儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值增值與多元、優(yōu)化配置。因此，未來中國外儲(chǔ)余額的雙向波動(dòng)也會(huì)日趨明顯。
對(duì)于今年"下半場(chǎng)"外匯儲(chǔ)備的發(fā)展趨勢(shì)，譚雅玲預(yù)計(jì)西方的市場(chǎng)變化會(huì)比較大，對(duì)中國的投資熱情可能讓更多資金進(jìn)入中國市場(chǎng)，從而也會(huì)促進(jìn)外匯市場(chǎng)的增量繼續(xù)擴(kuò)大。不過，在增長(zhǎng)幅度上可能不會(huì)像過去幾年那么大，其減緩速度則與政策面有著非常重要的關(guān)聯(lián)。
中裕合信(北京)投資管理有限公司
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