近年來，伴隨著數(shù)字貨幣飆漲，區(qū)塊鏈行業(yè)開始吸引VC們的目光。據(jù)畢馬威發(fā)布的2016年全球金融科技(Fintech)報(bào)告顯示，區(qū)塊鏈VC投資額增幅最高峰出現(xiàn)在2014年，這兩年雖有所降溫，但始終保持凈增長狀態(tài)，2016年投資額達(dá)5.43億美元。而基于區(qū)塊鏈的代幣ICO(initial coin offering，首次公開募幣)的表現(xiàn)更為驚人，據(jù)金融科技分析研究公司Autonomous NEXT最新報(bào)告顯示，今年以來全球ICO融資近13億美元，已經(jīng)超過區(qū)塊鏈行業(yè)的VC投資額，也是2016全年ICO融資額的5倍多。

區(qū)塊鏈行業(yè)ICO火爆

隨著加密數(shù)字貨幣的火爆，ICO開始走入大眾視野，現(xiàn)實(shí)世界中，有公司的IPO(首次公開發(fā)行上市)，區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)企業(yè)則可以通過ICO，向早期愛好者發(fā)行代幣，獲得事業(yè)的啟動(dòng)資金。

首先有必要解釋一下何為ICO?對(duì)于項(xiàng)目方來說，ICO本質(zhì)上還是融資方式，它最大的特點(diǎn)就是在于一個(gè)項(xiàng)目還沒有任何業(yè)績時(shí)就可以實(shí)現(xiàn)快速融資，為項(xiàng)目發(fā)展提供資金支持。為了更好地理解ICO，我們可以簡單把它跟IPO進(jìn)行一個(gè)比較，二者之間共同點(diǎn)在于，從融資人角度來看，不管是ICO和IPO都是融資的方式，通過融資來支持項(xiàng)目或者公司的發(fā)展;從投資人角度來看，都是通過投入自己的一部分收入，可以帶來一定的回報(bào)。代幣可以在各種數(shù)字交易場(chǎng)所交易，帶來財(cái)富的流通，也可以給投資人帶來可觀的變現(xiàn)機(jī)會(huì)，代幣的流通性越好，幣值的溢價(jià)就越高。

根據(jù)國采金控董事長張利介紹，通過ICO的募集方式主要是以白皮書的形式，向大家展示基于區(qū)塊鏈的底層技術(shù)研究的各種場(chǎng)景應(yīng)用，并以此得到大家廣泛認(rèn)可的股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)投資，另外一個(gè)特點(diǎn)是它目前只接受包括比特幣，以太幣在內(nèi)的數(shù)字貨幣投資。

首先看看ICO的火爆程度，2016年的區(qū)塊鏈風(fēng)險(xiǎn)融資總額是4.96億美元，而ICO金額為2.36億美元，但到了2017年，ICO突然加速，幾個(gè)大的項(xiàng)目融資都超過1.5億美元，比如區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司Block宣布通過出售EOS加密代幣，在5天內(nèi)就募集到了1.85億美元，這打破了Bancor在幾周前所創(chuàng)造的1.5億美元的紀(jì)錄。

張利表示，一個(gè)完整的ICO項(xiàng)目主要包括：首先創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在整個(gè)技術(shù)空白或者商業(yè)應(yīng)用方面，找到未來趨勢(shì)，確立技術(shù)支撐和商業(yè)模式之后發(fā)布一個(gè)“ICO白皮書”，介紹發(fā)行的項(xiàng)目進(jìn)行以數(shù)字幣為單位的募資，募集完成后該數(shù)字幣進(jìn)入各個(gè)交易網(wǎng)所網(wǎng)站進(jìn)行交易。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，Brave瀏覽器在今年5月底，通過ICO融資3500萬美元，不到30秒就銷售一空。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，截至8月2日，今年區(qū)塊鏈行業(yè)ICO項(xiàng)目超過50個(gè)，融資總額超過12億美元。

伴隨著數(shù)字貨幣飆漲，區(qū)塊鏈行業(yè)開始吸引VC們的目光，風(fēng)投機(jī)構(gòu)自然想要分羹。公開信息顯示，在全球VC融資規(guī)模前十的區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司中，我國機(jī)構(gòu)入股三家，IDG中國、宜信、百度、中國國際金融有限公司等投資了融資規(guī)模最大的Ciecle公司;中國信貸科技控股有限公司投資了Bitfury;策源投資等投資了OKCoin&OKLink公司。

據(jù)畢馬威發(fā)布的2016年Fintech報(bào)告顯示，區(qū)塊鏈VC投資額增幅最高峰出現(xiàn)在2014年，這兩年雖有所降溫，但始終保持凈增長狀態(tài)，2016年投資額達(dá)5.43億美元。

有不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，VC都希望投資區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司，從而獲得短期暴利，不能否認(rèn)這樣的事實(shí)存在，但也應(yīng)該看到，有一些專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司通過為初創(chuàng)公司提供資金，支持企業(yè)發(fā)展，他們可能會(huì)更青睞于長期投資策略來實(shí)現(xiàn)利潤最大化。比如說，今年上半年，知名比特幣交易平臺(tái)Coinbase成為業(yè)內(nèi)第一家估值十億美元的公司。它還計(jì)劃再籌集1億美元來擴(kuò)大國際服務(wù)。像Coinbase這樣的行業(yè)翹楚，也不總是能夠贏利。

張利認(rèn)為，區(qū)塊鏈領(lǐng)域未來傳統(tǒng)VC的投資和ICO的融資將會(huì)并駕齊驅(qū)，但這兩個(gè)融資方式的投資者有很大的區(qū)別，前者主要是機(jī)構(gòu)參與者，后者目前以個(gè)人投資者為主，但是已經(jīng)有國內(nèi)外的金融機(jī)構(gòu)開始以基金的形式進(jìn)行ICO項(xiàng)目投資，相信不久的將來這種募集方式將會(huì)大行其道。

ICO納入監(jiān)管成共識(shí)

目前，包括百度、阿里、騰訊、京東等在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始關(guān)注區(qū)塊鏈技術(shù)，利用區(qū)塊鏈展開各項(xiàng)新的嘗試，而各大區(qū)塊鏈商業(yè)聯(lián)盟也如雨后春筍般紛紛涌現(xiàn)，而區(qū)塊鏈技術(shù)也被寫入《“十三五”國家信息化規(guī)劃》。

今年6、7月份，ICO引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，尚處于監(jiān)管真空地帶的ICO，一方面有人利用這一新型融資方式制造騙局，打破規(guī)則;另一方面，真正的項(xiàng)目開發(fā)者和區(qū)塊鏈領(lǐng)域的先行者也不斷探索規(guī)則的構(gòu)建。

作為區(qū)塊鏈行業(yè)的參與者，張利希望能夠?qū)CO納入國家的監(jiān)管中，有了規(guī)則和政策才能更好的發(fā)展，并認(rèn)為目前的監(jiān)管層對(duì)ICO還是非常包容，“不做整個(gè)ICO的清道夫，而是遵守規(guī)則的守門人，”這是張利對(duì)目前監(jiān)管層思路的看法。

就在今年年初，國家監(jiān)管部門針對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)行業(yè)展開了多次深入的調(diào)研，這為ICO行業(yè)步入正軌提供了良好的契機(jī)，而在這方面貴陽政府做了一個(gè)很好的表率，為了促進(jìn)ICO的發(fā)展和應(yīng)用，在7月25日其聯(lián)合多家組織共同發(fā)布了《區(qū)塊鏈ICO貴陽共識(shí)》，并設(shè)立“區(qū)塊鏈ICO沙盒計(jì)劃”，提出適當(dāng)給予ICO項(xiàng)目包容性豁免，包括白名單管理、融資計(jì)劃和合格投資人管理等。

央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前也表示，目前ICO已成為區(qū)塊鏈行業(yè)的重要融資機(jī)制，有力推動(dòng)了區(qū)塊鏈系統(tǒng)各層技術(shù)創(chuàng)新與發(fā)展。對(duì)ICO不能簡單套用現(xiàn)行的IPO、股權(quán)眾籌監(jiān)管框架，建議寬容對(duì)待，適當(dāng)給予ICO項(xiàng)目包容性豁免。

借鑒英國、新加坡等國家經(jīng)驗(yàn)，姚前也對(duì)ICO監(jiān)管框架提出建議，具體包括：上市登記審核設(shè)定融資額度限制，進(jìn)行白名單管理，但不限定發(fā)行主體為實(shí)體企業(yè);融資計(jì)劃管理上減少一次性融資;要求持續(xù)、嚴(yán)格的信息披露;強(qiáng)化中介平臺(tái)作用、反欺詐和其他責(zé)任條款;由監(jiān)管部門主動(dòng)介入進(jìn)行相關(guān)實(shí)質(zhì)性審查;并加強(qiáng)國際監(jiān)管合作等。