今年豆系市場最具影響力的因素莫過于中美貿(mào)易戰(zhàn),不斷出臺(tái)的政策令豆系品種的價(jià)格忽上忽下,對期價(jià)注入的新聞升水與貼水的次數(shù)也越來越多。而隨著美豆豐產(chǎn)與收割,棕櫚油的暴跌以及高企的庫存均可能拖累豆油。

供需報(bào)告如期偏空

九月美農(nóng)供需報(bào)告如期上調(diào)了美豆單產(chǎn)與庫存，雖然單產(chǎn)上調(diào)未達(dá)市場**，但也相距不遠(yuǎn)，該利空題材在前期的市場上已有所反應(yīng),所以在報(bào)告公布當(dāng)日, CBOT大豆走勢較平穩(wěn)。目前美豆已經(jīng)開始收割,根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告,截至9月16日, 美豆收獲比例達(dá)6% ,高于去年以及五年均直,收割工作的快速推進(jìn)得力于產(chǎn)區(qū)良好的天氣。

歷來在收割季,大豆集中上市會(huì)造成豆價(jià)承壓,自八月下旬開始,美豆持續(xù)下跌,目前期價(jià)已創(chuàng)十年新低,且市場暫無利多消息傳出, 美豆持續(xù)偏弱或?yàn)榇蟾怕适录０凑漳壳暗谋P面報(bào)價(jià), 11月進(jìn)口美西大豆的完稅價(jià)已經(jīng)接近甚至低于巴西大豆了,前幾周也陸續(xù)有國內(nèi)油廠采購的美豆發(fā)船,如果CBOT大豆持續(xù)走低,不排除油廠有重啟采購美豆的可能。

截至9月13日, 美豆新年度出口銷售總計(jì)169.67萬噸,較去年同期減少19% ,其中對華總計(jì)出口6.7萬噸,遠(yuǎn)低于去年同期的136.7萬噸。

伴隨著收割季大量新作的供應(yīng), NOPA日前公布的月度壓榨報(bào)告顯示, 8月份美國大豆壓榨量為1.58885億蒲,低于市場預(yù)期,但仍是歷史同期新高。事實(shí)上，除了去年10月，2017/18年度以來美豆壓榨量屢創(chuàng)歷史同期新高,這折射出本年度美豆粕需求強(qiáng)勁,但也反映了美國本土大豆壓榨產(chǎn)能接近極限。如今,豐產(chǎn)壓力當(dāng)前,再亮眼的壓榨數(shù)據(jù)也拯救不了需求疲弱的美豆,所以美豆近期仍以弱勢為主。

南美大豆幾乎售罄

巴西今年前八個(gè)月對華總出口5090萬噸大豆,占比達(dá)78.8% ,因中美貿(mào)易戰(zhàn),巴西大豆不僅搶占我國大豆市場,同時(shí)貼水也居高不下，目前巴西大豆10月貼水報(bào)價(jià)348美分, 11月358美分,而明年巴西新豆上市時(shí)的二三季度報(bào)價(jià)為175-200美分。雖然巴西雷亞爾今年暴貶,但新舊作貼水價(jià)差倒掛嚴(yán)重，顯然也說明了巴西舊作庫存越來越少,可供銷售的大豆也幾乎見底,目前油廠采購巴西大豆也多以明年2、 3月為主。

2000億關(guān)稅未利多油脂

今年中美貿(mào)易戰(zhàn)題材在市場上交易頗多, 久而久之,大家從起初的一-驚一乍,漸漸轉(zhuǎn)向了“泰山崩于前而色不變”, 以致于本月17日特朗普宣布將繼續(xù)加征2000億商品關(guān)稅的消息公布后,油脂市場甚至不漲反跌。就當(dāng)前中美貿(mào)易局勢來看,中國對抗的決心很強(qiáng)，因?yàn)樵诿婪叫乱惠嗞P(guān)稅公布后,我國國務(wù)院隨后發(fā)布公告,將對美國價(jià)值6001億的商品加征關(guān)稅。雖然之前傳出美國財(cái)政部邀請我國磋商,但有前車之鑒,我國商務(wù)部拒絕了此次邀請。

隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)進(jìn)行,美國大豆進(jìn)入國內(nèi)市場愈發(fā)艱難,我國第四季度進(jìn)口大豆數(shù)量仍存缺口,而南美大豆最早也要在明年2月份才能接續(xù)供應(yīng),所以后期從供應(yīng)面來看,國內(nèi)大豆是比較緊缺的。但是政府?dāng)M向國內(nèi)養(yǎng)豬業(yè)推廣低豆粕配方飼料,若成功實(shí)施,則對進(jìn)口大豆的需求量有望咸少2000多萬噸。

目前豆油庫存仍較高

根據(jù)匯易網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月11日，我國主要港口豆油庫存為138.9萬噸,較之前一-周略有下滑,與去年同比增加20.6% ,仍處高位。經(jīng)歷了雙節(jié)備貨,豆油庫存仍然居高不下,這與之前油廠超買大豆有關(guān),隨著節(jié)前備貨工作步入尾聲，豆油需求將減弱,高庫存將令豆油價(jià)格持續(xù)承壓。

棕櫚油拖累油脂板塊

本月公布的MPOB月報(bào)顯示, 8月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量162萬噸,環(huán)比增加7.9% ,為年內(nèi)最高，雖然產(chǎn)量較高,但馬棕油8月出口量卻環(huán)比減少9% ,僅為110萬噸,致使庫存高達(dá)249萬噸,創(chuàng)年內(nèi)新高。今年印度和中國兩大買家，-方因提高進(jìn)口關(guān)稅，另-方因進(jìn)口大豆超買嚴(yán)重，致使棕櫚油進(jìn)口遇冷,需求受挫,連令吉走軟也未能提振棕櫚油消費(fèi)。

目前,東南亞棕櫚油仍處于增產(chǎn)周期, 11月之前,供應(yīng)都較為充足。據(jù)馬來西亞船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)顯示9月前20日馬棕油出口環(huán)比增長79.2% ,雖然進(jìn)入九月之后,馬棕油的出口轉(zhuǎn)好,不過在龐大的供應(yīng)壓力面前,棕櫚油期價(jià)預(yù)計(jì)仍將趨弱。

值得注意的是，當(dāng)前棕櫚油與豆油的價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大到一千以上,價(jià)差越大，豆油期價(jià)上行阻力將越大,所以處于價(jià)格低位的棕櫚油可能進(jìn)一步拖累豆油。

綜上所述,美豆在豐產(chǎn)坐實(shí)且中美貿(mào)易關(guān)系無緩和跡象的背景下,大概率維持弱勢,期價(jià)難大漲;國內(nèi)雙節(jié)備貨走向尾聲,需求轉(zhuǎn)淡，豆油庫存高,供應(yīng)壓力大,而棕櫚油近期表現(xiàn)也拖累油脂板塊,短期內(nèi)豆油仍以下跌為主。

文/御龍斬金