將股票面值設(shè)定為萬分之一元(一個(gè)基點(diǎn)的價(jià)錢)，有利于創(chuàng)業(yè)者在沒有現(xiàn)金的時(shí)候也能創(chuàng)業(yè)，有利于公司價(jià)值呈現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)式提升，這為軟件類、IT等新經(jīng)濟(jì)類型公司的創(chuàng)業(yè)，打下了制度基礎(chǔ)。

美股的面值一般都是0.01美元，稱為cent , penny，也就是一美分、一便士，甚至存在更低的股票面值0.001, 0.0001美元等。股票面值如此之低，為籌集既定的資金，豈不少要發(fā)行過量股份，從而使每股收益(EPS)被嚴(yán)重稀釋?在假設(shè)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)在10元至100元(如未注明，均為美元。下同。)區(qū)間內(nèi)不變，EPS下降、市盈率將被擴(kuò)張，這豈非意味著美國(guó)股市二級(jí)市場(chǎng)也被嚴(yán)重高估?

為此，美國(guó)金融學(xué)教授和一些網(wǎng)絡(luò)資源上給出的解釋是這樣的：

股票發(fā)行時(shí)，在股東和公司之間存在雙向約束。對(duì)股東的約束是，若股東低于面值認(rèn)購(gòu)，假設(shè)股票面值為100元一張，股東只付了80元，那么公司未來出現(xiàn)資不抵債(即債務(wù)危機(jī))時(shí)，股東有責(zé)任拿出當(dāng)初少付的20元來賠償公司債權(quán)人。對(duì)公司的約束是，股東按面值或高于面值認(rèn)購(gòu)了股票，但未來股市價(jià)格若出現(xiàn)低于面值的情形――假設(shè)如上例，股東按100元面值認(rèn)購(gòu)新股，但市場(chǎng)上股價(jià)跌到了70元，此時(shí)公司要賠償股東30元。股東和公司之間的上述法律責(zé)任是現(xiàn)代公司法的一般原理。在這種情形下，若股票面值定得較高，就很容易觸及公司和股東之間的法律賠償問題。

為了適應(yīng)流動(dòng)性需要和人的交易習(xí)慣，股票二級(jí)市場(chǎng)一般維持在每股1元至100元的價(jià)格區(qū)間，因此，股票面值定在1元錢比較合理。但由于1美元的價(jià)值量比較大，美股二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)低于1美元，但不會(huì)低于1美分，因此，將股票面值定在每股1美分甚至更低，公司賠償股東的可能性就不存在了，同時(shí)股東認(rèn)購(gòu)一股股票的價(jià)格通常高于1美分，也就不存在股東未來補(bǔ)償債權(quán)人的可能性。因此，每股1美分面值規(guī)定，規(guī)避了法理上股東和公司之間可能的相互法律賠償，節(jié)約了制度成本。

只是，這樣的解釋并不全面。筆者的理解，這是公司創(chuàng)業(yè)的需要，這個(gè)原因更重要。

創(chuàng)業(yè)者總是缺乏資金。假設(shè)一家公司創(chuàng)設(shè)時(shí)，兩位創(chuàng)業(yè)者每人只能拿出100美元現(xiàn)金，共200美元，可是，兩人都覺得他們的新企業(yè)前途遠(yuǎn)大，所以每人決定擁有100萬股股票，公司總共有200萬股股票。這樣，每股股票面值就是0.0001元。如果每股股票面值0.01元，則每人要拿出1萬美元，每股面值0.1元，每人拿出10萬美元，每股面值1元，每人拿出100萬元。股票面值越高，創(chuàng)業(yè)者要擁有100萬股股票，需要的現(xiàn)金越多。股票面值定在每股一個(gè)基點(diǎn)(萬分之一元)，則兩個(gè)創(chuàng)業(yè)者每人持有100萬股股票、出資只需100元現(xiàn)金。

當(dāng)公司發(fā)展以后，風(fēng)險(xiǎn)投資基金(VC)、機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可公司的價(jià)值，公司的價(jià)值就可能是2萬美元(估值增長(zhǎng)了100倍)，對(duì)1股股票(面值0.0001)，VC愿按0.01元錢購(gòu)買創(chuàng)業(yè)者擁有的股票，那某個(gè)創(chuàng)業(yè)者就可轉(zhuǎn)讓部分股票(比如50萬股，價(jià)值0.5萬元)，或在更多情形下，向VC增發(fā)股票，按每股0.01元增發(fā)。所以，股票面值雖仍是個(gè)基點(diǎn)價(jià)值，但其真實(shí)價(jià)值已增長(zhǎng)了100倍，等到后來企業(yè)上市時(shí)，市場(chǎng)投資者可認(rèn)可一個(gè)基點(diǎn)面值的股票值10多美元甚至更多。

因此，將股票面值設(shè)定為萬分之一元(一個(gè)基點(diǎn)的價(jià)錢)，有利于創(chuàng)業(yè)者在沒有現(xiàn)金的時(shí)候也能創(chuàng)業(yè)，有利于公司價(jià)值呈現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)式提升，這為軟件類、IT等新經(jīng)濟(jì)類型公司的創(chuàng)業(yè)，打下了制度基礎(chǔ)。

微軟股票，每股面值$0.00000625，用基點(diǎn)(萬分之一美元)都沒法表示。而上月在納斯達(dá)克市場(chǎng)上微軟的股價(jià)是115元一股，創(chuàng)業(yè)者比爾?蓋茨的原始股1股，增值了1840萬倍。他當(dāng)年如果投入100美元成立公司，今天這筆錢值18.4億美元!

還有個(gè)理由涉及公司資本制度的會(huì)計(jì)解讀，能解答本文開頭提到的美國(guó)股市是否估值過高的問題。

公司股東權(quán)益分解為股本、資本公積、未分配利潤(rùn)等。公司注冊(cè)成立的時(shí)候，股東按照面值認(rèn)購(gòu)的資金，形成為股本，英語(yǔ)中也稱為“注冊(cè)資本”或直譯為“付出的資本”即股東付出的資金。當(dāng)股東超過股票面值的出資部分，則形成資本公積(capital surplus)，英語(yǔ)中也稱為“多付出的資本”(additional paid-in capital)。在上述兩個(gè)創(chuàng)業(yè)者的例子中，一開始成立公司時(shí)，200股股票，兩個(gè)創(chuàng)始人投入200美元，每股面值和價(jià)值都是一個(gè)基點(diǎn)即萬分之一美元，公司注冊(cè)資本共200美元、資本公積為0。等到公司引入風(fēng)險(xiǎn)投資基金時(shí)，每股的市場(chǎng)價(jià)值升值到了0.01元，公司引入了VC1萬元現(xiàn)金后，向VC增發(fā)100萬份股份，公司總的股本變?yōu)?00萬股、注冊(cè)資本(股本面值)變?yōu)?00元，資本公積變?yōu)?900美元(即VC增資的絕大部分都進(jìn)入了資本公積。)

美國(guó)企業(yè)一般股本都很小，而資本公積很大，就因?yàn)樵谄髽I(yè)成長(zhǎng)過程中，企業(yè)價(jià)值得到了迅速提高，估值不斷上升，從而使面值很低的股票得到了巨大的價(jià)值提升。而資本公積都是由后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金、機(jī)構(gòu)投資者包括最后IPO時(shí)股民提供的。這對(duì)的創(chuàng)業(yè)者是巨大的激勵(lì)。因此，當(dāng)我們看到美股0.01元面值IPO時(shí)賣10元，這并不是普通投資者所能分享的收益，而是對(duì)創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)始人的獎(jiǎng)勵(lì)，后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金等機(jī)構(gòu)投資者在IPO前可能已按5元甚至8元一股購(gòu)買了這個(gè)股票!