過去幾周，在美聯儲增加更多流動性的背景下，美股連創歷史新高，投資者漸漸喪失了對黃金等避險資產的興趣，金價持續下行。技術角度看，9—11月形成的下降通道依舊完整，金價上行潛力被限制在1500美元/盎司下方，雖然短期1445美元/盎司一線有支撐，然而周線圖顯示關鍵支撐位置在1400美元/盎司一線。中長期看，黃金仍處于牛市行情中。

美聯儲12月降息概率不大

美聯儲今年12月“按兵不動”的概率為100%，明年“按兵不動”的概率預期是44.8%，甚至有10.7%的可能美聯儲將重啟加息進程。我們對于美聯儲利率政策的判斷依據主要源于兩方面：一是經濟數據，二是美聯儲官員態度。

首先，近期公布的美國經濟數據雖好壞參半，但整體表現向好。數據顯示，美國10月工業產出月率為-0.8%，差于預期的-0.4%；產能利用率降至76.7%，前值為77.5%。這表明美國制造業萎縮可能還在持續。但從零售數據看，受汽車購買和汽油價格上漲提振，美國10月零售額增長0.3%，9月下降0.3%，預期增長0.2%，10月數據好于預期和前值。而除汽車、汽油、建筑材料和食品服務外，10月核心零售額增長了0.3%。核心零售銷售的反彈，減輕了金融市場對經濟衰退的擔憂。

從通脹數據分析，受家庭能源、醫療、事務和其他開支增加影響，10月季調后CPI月率錄得0.4%，高于預期值0.3%和前值0%，并刷新3月以來新高，美國10月消費者物價指數回升，表明潛在通脹有所上升。而受商品和服務成本上升提振，美國10月生產者物價指數(PPI)月度升幅錄得六個月來最大，生產者價格指數出乎意料地上升，說明了未來核心PCE物價指數應該達到美聯儲2%的目標，這為美聯儲12月不再進一步降息提供了支撐。