各國央行強勁購買黃金

在主要的需求領域，各國央行依然是最受關注的購買者。持續的去美元化主題應該使投資者對黃金的需求保持強勁，去美元化過程的表現之一在于全球央行對于黃金的購買。盡管金價今年表現強勁，但各國央行仍不停買入。僅在過去一年中,全球央行累計增持的黃金超過620噸，顯示出央行對黃金這一資產的強勁購買力。

世界黃金協會的數據顯示，2019年截至10月份，新興市場央行增持黃金儲備的態勢仍在持續，全球官方黃金儲備已達3.45萬噸。僅在過去一年中，全球央行累計增持的黃金超過620噸，顯示出央行對黃金這一資產的強勁購買力。世界黃金協會中國區董事總經理王立新表示，央行增持黃金主要目的是分散風險，并追求安全性、流動性和回報性。由于市場面臨不確定性，加上全球央行外匯儲備資產在不斷上升，央行對儲備資產也存在從單一貨幣轉向多貨幣系統的需求，提升黃金在儲備資產中的比重無疑是一大選項。

全球低利率環境降低黃金持有成本

在全球范圍內的低利率環境也有利于明年的黃金。本月早些時候，美聯儲暗示暫停2020年降息。但盡管美聯儲已正式宣布結束寬松周期，但短期內不太可能開始加息。事實上，美聯儲主席鮑威爾在12月11日表示，美聯儲愿意讓通脹持續升溫，只有當通脹率持續高于2%的目標時，才會考慮加息。簡而言之，美聯儲仍略微傾向于鴿派立場，這對黃金來說可能是個好兆頭。

頗受歡迎的投資者和分析師Charlie Bilello表示，如果過去3個半月的快速擴張勢頭持續下去，美聯儲的資產負債表可能會在2020年5月達到4.516萬億美元以上的紀錄高點，目前其資產負債表為4.1萬億美元。美聯儲從9月中旬開始購買美債，以穩定貨幣市場，自9月以來已將資產負債表擴大逾3300億美元。從歷史上看，美聯儲的資產負債表擴張計劃對黃金構成了強勁的支撐。

另一方面，日本央行、歐洲央行等央行都在實行負利率政策，而且似乎已經無計可施。市場越來越擔心，在下一輪衰退期間，這些央行將只是旁觀者。它們最多只能將利率進一步下調至負值，這使黃金更具吸引力。目前全球已經有大量負收益債務，這為黃金創造了有利的背景。

從貨幣環境來看，全球大多數央行的寬松貨幣政策預期還沒根本性改變，貴金屬價格中長期仍具有較有力的支撐。央行增持黃金主要目的是分散風險,并追求安全性、流動性和回報性。

亞洲實物黃金需求回升

在印度金價今年創紀錄高位的情況下，印度的黃金進口量在今年7月至10月間下降了53%。需求下滑被視作是限制金價持續上漲的重要因素，因此2020年還需要密切關注亞洲的黃金需求。