不過澳新銀行表示，到2020年更高的投資需求將消除黃金珠寶需求疲軟和央行購買量趨于平穩所造成的供應過剩。同時分析人士指出，隨著2019年下半年金價出現了一波回調，加上全球經濟出現回暖的跡象，這可能會帶動亞洲需求的回升。    (黃金TD日線圖)

黃金2020年投資可期，預計將迎來6.9%漲幅

通常情況，黃金在12月到1、2月容易季節性走強。所以2020年年初，黃金受季節性因素影響仍存在溫和上漲的可能性。但是無論是美聯儲貨幣政策、美國經濟情況、相關貿易問題和市場避險情緒等方面，均不支持黃金持續走強。所以整體判斷是黃金大概會在上半年維持震蕩走勢為主。

下半年情況，要結合上半年的美國經濟情況，美聯儲貨幣政策取向以及中美之間關系等因素再做判斷。如果下半年美聯儲準備再次降息，那么黃金很有可能再起一波。展望2020年，從宏觀經濟的角度來看，一些更長期的且能夠助漲黃金的問題可能要到2020年才會顯現，如經濟衰退風險等，并且許多之前擔憂的問題會被推遲而不是得到解決，建議中長期投資者不要離場。

此外，世界范圍的低利率水平可能會使股票價格居高不下，并且令其估值處于極端水平。在此背景下，有充分理由相信黃金等避險資產將會有更好表現。一方面，黃金通常并不展現出強勁的連續年增長特征，這與投資者對趨勢的偏好相反。而相關的統計數據也佐證這一觀點，即黃金一般并不呈現年復一年的上漲趨勢。另一方面，通脹水平持續維持在低位。根據克利夫蘭聯邦儲備銀行的測算，債券市場對未來十年的年通脹率隱含定價僅為1.71%，因此將黃金視為對沖通脹風險加劇的工具似乎并不會推動金價大幅走高。

因此，盡管分析人士預期黃金在2020年將繼續走高，但幅度不會明顯高于其上漲年份的年平均漲幅。正常情況下將會呈現高位震蕩偏上走勢，但相對上漲空間無法和2019年相比。

 2020年黃金或將迎重要配置機遇

第一，全球經濟增速依然維持下降的態勢。2008年國際金融危機后的貨幣寬松政策并未實質性解決經濟增長面臨的問題，盡管消費對經濟增長仍形成一定支撐，但增速已持續回落。

而美國的制造業投資增速在三季度已大幅下滑，最新公布的美國ISM制造業PMI錄得48.1，連續四個月萎縮，判斷美國2020年、2021年宏觀經濟增速持續下降已基本確定。

而從歐洲的情況來看，歐元區第四季度經濟增長依舊放緩，制造業PMI連續第十個月位于榮枯線以下。德國經濟更是不容樂觀，經濟增速在技術性衰退邊緣徘徊因而2020年全球經濟很可能保持低速增長，同時不排除出現一些極端風險事件。

第二，全球的央行將保持較低的利率。當前美國經濟下行遇上大選年，財政政策已難有進一步寬松空間，特朗普更多的訴求需要美聯儲貨幣政策幫其實現。