周四(03月19日)歐盤時(shí)段，紙黃金價(jià)格維持下跌，目前暫交投于1060.39元/克，跌幅4.45%，今日紙黃金價(jià)格開盤報(bào)1096.00元/克，最高上探1096.66元/克，最低觸及1056.68元/克。

盡管金價(jià)仍在寬幅區(qū)間內(nèi)盤整，一度跌破每盎司5000美元，但過去一年的暴漲再次拋出了市場最具爭議的問題：金價(jià)現(xiàn)實(shí)情況下究竟能漲到多高?

CRU集團(tuán)大宗商品分析師在最新貴金屬報(bào)告中表示，黃金的長期上漲潛力，并不取決于傳統(tǒng)供需基本面，而更多取決于投資者與政策制定者在整個(gè)金融體系中如何為黃金定價(jià)。 該機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，黃金這輪長達(dá)四年的上漲并非投機(jī)泡沫，而是與貨幣信用、全球債務(wù)、實(shí)際利率結(jié)構(gòu)性變化深度綁定的重新定價(jià)。

分析師指出，金價(jià)從一年前約2000美元/盎司，漲至今年1月接近5600美元的高點(diǎn)，是現(xiàn)有貨幣框架內(nèi)的重估，而非體系崩塌。但報(bào)告進(jìn)一步推演了極端情景下黃金的潛在空間。

極端假設(shè)：若美元與黃金重新掛鉤，金價(jià)或達(dá)數(shù)萬美元

CRU數(shù)據(jù)顯示：

美國官方黃金儲(chǔ)備略高于8100噸;

美國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)接近22萬億美元。

如果政策層用黃金100%支撐貨幣供應(yīng)量，對應(yīng)金價(jià)約85000美元/盎司;

若以20%比例支撐M2，對應(yīng)金價(jià)接近17000美元/盎司;

僅將黃金與基礎(chǔ)貨幣掛鉤，根據(jù)覆蓋比例不同，金價(jià)區(qū)間在8000–20000美元/盎司。

CRU強(qiáng)調(diào)，上述數(shù)值并非預(yù)測，只是凸顯了現(xiàn)代金融體系與黃金儲(chǔ)備之間的規(guī)模失衡。

分析師表示，黃金的上漲空間不受礦業(yè)供給或工業(yè)需求限制，真正的天花板是金融體系能承受多大的不穩(wěn)定性，以及投資者何時(shí)會(huì)集中尋求避險(xiǎn)。

宏觀環(huán)境已轉(zhuǎn)向利好黃金

報(bào)告指出，當(dāng)前宏觀背景已在結(jié)構(gòu)性利好黃金。

近期金價(jià)上漲，反映了市場對實(shí)際利率、財(cái)政紀(jì)律、央行信用預(yù)期的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

分析師稱，即便不發(fā)生全面貨幣體系重置，全球資本的小幅再配置也能推動(dòng)金價(jià)大幅上漲：全球金融資產(chǎn)中僅1%轉(zhuǎn)向黃金，就可能推動(dòng)金價(jià)逼近7500美元/盎司;

若市場對主權(quán)債務(wù)可持續(xù)性擔(dān)憂加劇，資金進(jìn)一步流入，金價(jià)有望突破五位數(shù)。

黃金上漲核心是“信任惡化”

CRU集團(tuán)北美副總裁弗蘭克·尼科利奇表示，報(bào)告直觀體現(xiàn)了金價(jià)對信心變化與資金配置高度敏感。

“我認(rèn)為黃金已經(jīng)完成了結(jié)構(gòu)性重估?！彼J(rèn)為，全球債務(wù)攀升、貨幣政策持續(xù)不確定性是核心驅(qū)動(dòng)力。

尼科利奇強(qiáng)調(diào)，全球債務(wù)負(fù)擔(dān)預(yù)計(jì)將超過GDP的100%，這為黃金提供了長期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即便利率不會(huì)大幅下降。

“在我看來，黃金走勢……核心就是信任在惡化?！彼a(bǔ)充道，地緣分裂與供應(yīng)鏈中斷，進(jìn)一步鞏固了黃金作為貨幣金屬與價(jià)值儲(chǔ)存手段的地位。

2026年現(xiàn)實(shí)預(yù)期：目標(biāo)6000美元，隨后高位盤整

盡管極端情景下金價(jià)可破萬，但CRU對2026年的展望更為理性。

尼科利奇表示，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)金價(jià)短期內(nèi)將繼續(xù)上漲，未來一年大概率觸及6000美元/盎司附近高點(diǎn)，隨后進(jìn)入盤整階段。

“我們確實(shí)認(rèn)為明年金價(jià)會(huì)繼續(xù)上行，甚至觸及峰值……然后在略低于6000美元的位置開始企穩(wěn)?！?/p>

他補(bǔ)充，金價(jià)將穩(wěn)定在歷史高位區(qū)間，CRU認(rèn)為這標(biāo)志著黃金市場已發(fā)生永久性轉(zhuǎn)變。

紙黃金價(jià)格下跌，目前暫交投1060.39元/克，跌幅4.45%，最高上探1096.66元/克，最低觸及1056.68元/克。紙黃金走勢上方阻力關(guān)注1090-1100，下方支撐看1040-1050。