周五(04月10日)歐盤時段，現(xiàn)貨黃金價格下跌，最新金價報4756.33美元/盎司，跌幅0.15%，現(xiàn)貨黃金開盤報4763.00美元/盎司，最高上探4776.21美元/盎司，最低觸及4737.39美元/盎司。

總部位于蒙特利爾的BCA Research自2022年底以來一直對黃金持看漲態(tài)度，雖然該機構(gòu)自今年年初起在戰(zhàn)術(shù)層面保持謹(jǐn)慎，但其長期對貴金屬的配置立場并未改變。

BCA Research首席商品策略師魯卡婭·易卜拉欣(Roukaya Ibrahim)表示，盡管黃金價格因投機倉位、實際利率以及地緣政治因素等短期風(fēng)險而顯得脆弱，但她預(yù)計黃金價格將在2027年初之前繼續(xù)走高。

她解釋稱，黃金當(dāng)前的牛市行情已呈現(xiàn)出明顯的階段性特征：最初由各國央行強勁買入推動，隨后受地緣政治需求提振，而最近則出現(xiàn)了投機活動的顯著激增。她說：“最近這一階段的投機性質(zhì)非常明顯?！?她指出，來自亞洲投資者的資金流入，特別是買入ETF在其中發(fā)揮了重要作用。她說：“風(fēng)險在于，一旦價格開始下跌，這些資金流可能迅速逆轉(zhuǎn)，從而使市場變得脆弱?！?/p>

這種投機性積累導(dǎo)致黃金在最近幾個月表現(xiàn)得更像一種風(fēng)險資產(chǎn)，與股票市場的相關(guān)性有所增強。

與此同時，易卜拉欣(Ibrahim)表示，黃金已重新確立其與實際利率之間的傳統(tǒng)反向關(guān)系，這使得貨幣政策預(yù)期成為影響金價的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

經(jīng)濟增長放緩將成為金價轉(zhuǎn)折點

她指出，從歷史角度來看，黃金近期的疲軟表現(xiàn)并不罕見。在供應(yīng)驅(qū)動型通脹沖擊時期，黃金通常在初期階段表現(xiàn)掙扎，因為不斷上升的通脹預(yù)期會推高債券收益率，從而支持更緊縮的貨幣政策。然而，隨著價格沖擊逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟增長放緩，黃金的表現(xiàn)往往會逐步改善。

她表示：“黃金通常會在供應(yīng)沖擊的早期階段出現(xiàn)下跌，但12個月后往往會恢復(fù)。關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點在于沖擊從通脹驅(qū)動型轉(zhuǎn)向增長驅(qū)動型，這會帶來收益率下降并為黃金提供支撐?！?/p>

地緣政治發(fā)展，特別是與能源市場相關(guān)的擾動，依然是展望中的核心因素。易卜拉欣認(rèn)為，石油流動軌跡以及更廣泛的通脹壓力將決定市場是否轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長放緩，而這一情景最終將有利于黃金。

她表示：“如果未來幾個月內(nèi)擾動逐漸消退，通脹擔(dān)憂有所緩解，我們將回到之前的環(huán)境，而黃金的看漲邏輯依然存在?！?/p>

央行持續(xù)買入構(gòu)成長期結(jié)構(gòu)性支撐

長期看漲邏輯的重要支柱之一是各國央行的持續(xù)需求。易卜拉欣(Ibrahim)認(rèn)為，官方部門的買入為黃金價格提供了結(jié)構(gòu)性底部支撐，即使它并非推動價格上漲的主要力量。

她說：“央行買入正在后臺持續(xù)進行，并提供支持。它不一定能直接推高價格，但有助于確立整體上升趨勢?！?/p>

不過她補充說，如果出現(xiàn)持續(xù)的央行賣出行為，而非個別孤立案例，這可能會削弱這一展望。部分國家如土耳其，已因中東地區(qū)的混亂局勢而暫時將黃金儲備貨幣化，以滿足流動性需求。

當(dāng)前現(xiàn)貨黃金價格下跌，目前暫報4756.33美元/盎司，跌幅0.15%，最高上探4776.21美元/盎司，最低觸及4737.39美元/盎司。今日現(xiàn)貨黃金下方關(guān)注4725美元或4655美元附近支撐;上方關(guān)注4840美元或4880美元附近阻力。