周五(03月20日)亞盤時(shí)段，現(xiàn)貨白銀價(jià)格上漲，目前交投報(bào)73.77美元/盎司，漲幅1.72%，今日銀價(jià)開(kāi)盤報(bào)72.52美元/盎司，最高上探74.52美元/盎司，最低觸及72.24美元/盎司。

隨著中東沖突持續(xù)升級(jí)并沖擊全球能源供應(yīng)鏈，全球金融市場(chǎng)正迅速進(jìn)入一輪典型的“通脹驅(qū)動(dòng)型去風(fēng)險(xiǎn)周期”。油價(jià)大幅上漲推升通脹預(yù)期，迫使投資者重新定價(jià)主要央行的利率路徑。在此背景下，美歐股市同步下跌，歐洲債券收益率大幅上行，黃金、白銀等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)罕見(jiàn)重挫，比特幣等數(shù)字資產(chǎn)也未能獨(dú)善其身，全球主要資產(chǎn)類別出現(xiàn)共振下行。

宏觀：通脹交易卷土重來(lái)，降息預(yù)期迅速降溫

中東局勢(shì)的快速升級(jí)，尤其是圍繞伊朗的軍事沖突，正在從地緣政治風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)閷?duì)全球宏觀體系的實(shí)質(zhì)性沖擊。隨著戰(zhàn)火蔓延至關(guān)鍵能源基礎(chǔ)設(shè)施，市場(chǎng)已不再將其視為短期事件，而是開(kāi)始定價(jià)其對(duì)通脹、增長(zhǎng)與政策路徑的中長(zhǎng)期影響。

本輪沖突的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于——能源供給端受到直接打擊。伊朗南帕爾斯氣田遭襲、卡塔爾拉斯拉凡液化天然氣設(shè)施被導(dǎo)彈命中，以及沙特、阿聯(lián)酋等地能源基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)入高度警戒狀態(tài)，使市場(chǎng)迅速意識(shí)到，這不僅是局部沖突，而是可能沖擊全球能源供給體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。#伊朗危機(jī)追蹤#

與此同時(shí)，霍爾木茲海峽通行受阻，這一承擔(dān)全球約20%石油運(yùn)輸?shù)年P(guān)鍵通道陷入“半關(guān)閉”狀態(tài)，進(jìn)一步放大了供應(yīng)中斷預(yù)期。

在這一背景下，油價(jià)迅速上行，直接推高全球通脹預(yù)期，并迫使市場(chǎng)重新評(píng)估央行政策路徑。

美聯(lián)儲(chǔ)在最新議息會(huì)議中雖維持利率不變，但明確指出中東局勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響具有高度不確定性，尤其是能源價(jià)格上漲可能帶來(lái)的通脹壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也強(qiáng)調(diào)，能源成本上升可能在短期內(nèi)推高物價(jià)水平，而戰(zhàn)爭(zhēng)背景下的通脹預(yù)期已出現(xiàn)抬升。

市場(chǎng)對(duì)此迅速作出反應(yīng)。利率期貨顯示，投資者已明顯削減對(duì)降息的押注，甚至不再完全定價(jià)年內(nèi)一次25個(gè)基點(diǎn)的降息。

歐洲方面，政策信號(hào)同樣趨于謹(jǐn)慎。高盛資產(chǎn)管理固定收益副首席投資官Simon Dangoor指出，歐洲央行“對(duì)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)高度敏感”，并可能在局勢(shì)惡化時(shí)提前采取緊縮行動(dòng)。更為關(guān)鍵的是，市場(chǎng)開(kāi)始從“通脹+增長(zhǎng)共振”轉(zhuǎn)向“滯脹風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)”。

英國(guó)資管機(jī)構(gòu)Aberdeen Investments利率管理投資總監(jiān)Matthew Amis則直言，當(dāng)前歐洲主權(quán)債市場(chǎng)面臨的是一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”。在他看來(lái)，市場(chǎng)正在定價(jià)的是一場(chǎng)“比其他資產(chǎn)類別預(yù)期更長(zhǎng)久的沖突”，而投資者首先聚焦的是通脹沖擊，尚未完全計(jì)入對(duì)增長(zhǎng)的負(fù)面拖累。

One Point BFG Wealth Partners首席投資官Peter Boockvar表示，市場(chǎng)最初認(rèn)為沖突將迅速結(jié)束，但隨著戰(zhàn)事進(jìn)入第三至第四周，投資者開(kāi)始意識(shí)到，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)可能“不會(huì)那么快結(jié)束”，并且大宗商品價(jià)格很難回到戰(zhàn)前水平。

Vital Knowledge創(chuàng)始人Adam Crisafulli則指出，當(dāng)前局勢(shì)的核心矛盾在于，雖然美以在軍事層面占優(yōu)，但在沒(méi)有地面部隊(duì)介入的情況下，缺乏恢復(fù)霍爾木茲海峽正常運(yùn)作的現(xiàn)實(shí)路徑。這意味著，能源沖擊可能在沒(méi)有外交解決方案的情況下持續(xù)存在。

IG首席市場(chǎng)分析師Chris Beauchamp進(jìn)一步將當(dāng)前環(huán)境形容為“經(jīng)濟(jì)敦刻爾克時(shí)刻”，認(rèn)為市場(chǎng)正在被迫面對(duì)一個(gè)更為嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)：能源沖擊將推高借貸成本，并壓縮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間。

原油：市場(chǎng)焦點(diǎn)已從運(yùn)輸擾動(dòng)轉(zhuǎn)向供給風(fēng)險(xiǎn)

本輪市場(chǎng)震蕩的核心驅(qū)動(dòng)力無(wú)疑來(lái)自能源市場(chǎng)。隨著伊朗、卡塔爾等關(guān)鍵能源設(shè)施接連遭襲，疊加霍爾木茲海峽通行受阻，市場(chǎng)對(duì)全球能源供應(yīng)中斷的擔(dān)憂快速升溫。

布倫特原油盤中一度升破119美元/桶，隨后回落但仍維持在110美元附近;美國(guó)WTI原油也升至97美元上方。歐洲天然氣基準(zhǔn)價(jià)格單日漲幅超過(guò)16%，顯示市場(chǎng)已開(kāi)始對(duì)潛在供給缺口進(jìn)行更激進(jìn)定價(jià)。

當(dāng)前白銀價(jià)格上漲，目前交投報(bào)73.77美元/盎司，漲幅1.72%，最高上探74.52美元/盎司，最低觸及72.24美元/盎司。今日現(xiàn)貨白銀下方關(guān)注70.70美元或68.00美元支撐；上方關(guān)注75.70美元或79.00美元阻力。