周五(03月27日)歐盤時段，現(xiàn)貨黃金價格上漲，最新金價報4459.18美元/盎司，漲幅1.24%，現(xiàn)貨黃金開盤報4405.36美元/盎司，最高上探4474.47美元/盎司，最低觸及4374.69美元/盎司。

士銀行家協(xié)會監(jiān)管與經(jīng)濟政策顧問尼娜-阿萊莎·米歇爾(Nina-Alessa Michel)近日表示，在當(dāng)前更為碎片化和政治敏感的全球金融體系中，黃金作為價值儲存手段的重要性將繼續(xù)提升，但這一過程未必會通過大幅價格上漲來實現(xiàn)。

她在周三(3月25日)發(fā)布的一份分析報告中指出，近期一系列事件再次證明，金價與全球不確定性之間存在緊密聯(lián)系。

米歇爾(Nina-Alessa Michel)寫道：“在地緣政治與經(jīng)濟緊張局勢加劇、政府債務(wù)不斷上升的背景下，市場對安全資產(chǎn)的需求正在增加。然而，盡管黃金扮演著避險資產(chǎn)的角色，其價格表現(xiàn)卻比預(yù)期更為波動。最近金價在不同市場階段出現(xiàn)了劇烈波動，例如在特朗普總統(tǒng)提名下一任美聯(lián)儲主席后，金價曾在三天內(nèi)下跌14%，同時也對白銀等資產(chǎn)造成了壓力?！?/p>

她進(jìn)一步表示：“這類價格波動清楚地表明，黃金并非始終是最安全的避險資產(chǎn)，它實際上對地緣政治發(fā)展和貨幣政策變化非常敏感，地緣政治事件往往成為推動黃金需求的有力催化劑。分析顯示，當(dāng)全球資本市場面臨碎片化、沖突以及力量平衡變化時，投資者會越來越傾向于尋求避險資產(chǎn)。”

瑞士作為黃金市場重要樞紐，對全球需求變化極為敏感

米歇爾特別指出，作為全球黃金市場的重要樞紐之一，瑞士對這些需求變化尤為敏感。

她寫道：“瑞士的精煉廠、交易網(wǎng)絡(luò)以及國際聯(lián)系，使得為其提供融資的金融中心對全球政治新聞流極為敏感。需求上升、潛在出口限制或國際制裁都會產(chǎn)生直接影響，首先影響到實體經(jīng)濟?！?/p>

這一現(xiàn)實在瑞士的貿(mào)易數(shù)據(jù)中體現(xiàn)得非常明顯。她指出：“僅2025年上半年，瑞士就向美國出口了超過476噸黃金，價值達(dá)390億瑞士法郎。當(dāng)時美國的不確定性、通脹壓力以及政府債務(wù)進(jìn)一步增加的擔(dān)憂，顯著推高了黃金需求。除了私人投資者和央行之外，像Tether這樣的穩(wěn)定幣也發(fā)揮了關(guān)鍵作用。2025年Tether購買了約70噸黃金，超過了大多數(shù)央行的購金量。”

貿(mào)易政策變化可引發(fā)金價劇烈波動

米歇爾表示，貿(mào)易政策的變化，無論是實際發(fā)生還是僅僅是猜測，也可能引發(fā)金價的大幅波動。例如，當(dāng)美國政府似乎暗示要對黃金征收關(guān)稅時，金價一度上漲;而在宣布不會實施此類關(guān)稅后，金價又迅速回落。

2026年黃金表現(xiàn)：先暴漲后劇烈回調(diào)

談到2026年迄今黃金的劇烈表現(xiàn)，米歇爾指出，今年開局對黃金而言可謂“開門紅”。

她在報告中寫道：“在2025年表現(xiàn)出色之后，黃金的上漲趨勢在2026年初繼續(xù)保持，甚至比許多市場參與者預(yù)期的更快、更強勁。年初時金價約為每金衡盎司4330美元，在持續(xù)需求和充滿不確定性的市場環(huán)境下快速上漲。1月中旬幾乎每天都在刷新紀(jì)錄，并于1月28日達(dá)到每盎司近5600美元的歷史高點，在短短幾周內(nèi)就果斷突破了5000美元這一重要的心理關(guān)口?！?/p>

然而，這種超強的上漲勢頭未能長期維持。在達(dá)到日內(nèi)高點5597.23美元/盎司后，金價出現(xiàn)了大幅回調(diào)，并進(jìn)入高波動階段。

米歇爾指出：“1月底至2月初，獲利了結(jié)以及對美國貨幣政策未來方向的猜測導(dǎo)致金價出現(xiàn)明顯回調(diào)。在幾天時間內(nèi)，金價一度跌破5000美元，隨后緩慢企穩(wěn)。自2月28日伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，金價再度出現(xiàn)下跌?！?/p>

長期展望：結(jié)構(gòu)性趨勢決定黃金價值

瑞士銀行家協(xié)會認(rèn)為，未來金價走勢將不僅由孤立事件決定，更會受到根本性結(jié)構(gòu)性趨勢的影響。

米歇爾寫道：“地緣政治不確定性將扮演核心角色，全球力量平衡的變化越大，黃金作為戰(zhàn)略儲備的吸引力就越強。與此同時，許多央行希望實現(xiàn)儲備多元化并減少對傳統(tǒng)硬通貨的依賴，這將進(jìn)一步提升黃金對央行的重要性?！?/p>

她補充說：“在這一背景下，貨幣政策仍然是關(guān)鍵影響因素，但其作用并非體現(xiàn)在單個利率決策上，而是通過影響風(fēng)險感知和流動性狀況來發(fā)揮作用。波動性的通脹和不斷變化的利率預(yù)期將繼續(xù)有利于那些相對穩(wěn)定的投資需求?！?/p>

她警告稱，政治信號和監(jiān)管決策短期內(nèi)可能比基本面因素引發(fā)更強烈的市場反應(yīng)。她表示：“去年關(guān)于國際貿(mào)易和制裁政策的討論表明，即使是關(guān)于新壁壘的傳聞，也可能影響黃金市場，無論這些傳聞最終是否成為現(xiàn)實。”

結(jié)語：黃金將在多元化戰(zhàn)略中占據(jù)更重要位置

總體而言，有充分理由相信，在一個更加碎片化和政治敏感的全球金融體系中，黃金作為價值儲存手段的重要性將繼續(xù)提升。這一過程未必通過大幅價格上漲實現(xiàn)，而是通過其在投資組合、政府儲備和國際貿(mào)易中日益重要的戰(zhàn)略錨定作用來體現(xiàn)。

米歇爾認(rèn)為，金價正在講述一個“復(fù)雜的故事”，它既反映了全球不確定性以及對政治和經(jīng)濟沖擊的敏感性，同時也為機構(gòu)投資者和私人投資者提供了重要的決策參考。

她最后總結(jié)道：“黃金可以成為多元化投資組合的重要組成部分，但必須作為整體投資策略的一部分。當(dāng)今的穩(wěn)定性越來越少依賴于單一資產(chǎn)類別，而是更多來自前瞻性的風(fēng)險管理，這種管理需要將地緣政治和監(jiān)管發(fā)展因素納入考量。”

當(dāng)前現(xiàn)貨黃金價格上漲，目前暫報4459.18美元/盎司，漲幅1.24%，最高上探4474.47美元/盎司，最低觸及4374.69美元/盎司。今日現(xiàn)貨黃金下方關(guān)注4320美元或4240美元附近支撐;上方關(guān)注4445美元或4520美元附近阻力。